Инвесторов протестируют в среду

В среду Минфин РФ может провести аукцион по новым ОФЗ, который должен дать ответ на вопрос о долгосрочных настроениях инвесторов – готовы ли они делать 15-летнюю ставку на рубль

О намерениях Министерства финансов РФ выпустить ОВЗ на 150 млрд руб. со сроком обращения 15 лет стало доподлинно известно в четверг, когда информация об этом появилась на сайте Национального расчетного депозитария. В сообщении говорилось, что начало размещения нового 15-летнего выпуска ОФЗ-26207 намечено на среду, 22 февраля.

Тут же Министерство финансов России опубликовало параметры нового выпуска 15-летних ОФЗ объемом 150 млрд рублей. Дата погашения займа - 3 февраля 2027 года. Облигации федерального займа с постоянным купонным доходом зарегистрированы под номером 26207RMFS. Дата государственной регистрации выпуска 14 февраля 2012 г. ISIN RU000A0JS3W6. Дата начала размещения 22 февраля 2012 г. Выпуск имеет 30 купонов. Ставка установлена на весь срок обращения займа в размере 8,15% годовых.
Купонный доход составит 40,64 рубля в расчете на одну бумагу.

Таким образом, впервые после кризиса планируется предложить рынку длинные деньги и невысокий процент. Это может сработать только при условии, что инвесторы так твердо верят в будущее нашей национальной валюты, что готовы рискнуть немалыми деньгами.

Эксперты Газпромбанка считают: «Вероятно, Минфин долго «готовил почву» для данной бумаги и оценивал спрос на такую длинную дюрацию, к тому же после успеха 9,5-летнего выпуска ОФЗ-26205 момент для этого размещения выглядит подходящим. Несомненно, это размещение может заметно улучшить ликвидность на дальнем участке суверенной кривой. Новый выпуск может быть популярен главным образом у долгосрочных инвесторов и нерезидентов, которые при принятии инвестиционных решений основываются на замедлении инфляционных ожиданий и положительной реальной доходности госбумаг. Возможно, аргументом для покупки могут стать ожидания дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики ЦБ в течение года».

Благоприятную рыночную конъюнктуру для проведения объявленных аукционов отмечают и эксперты Райффайзенбанка. Они пишут: «На последних аукционах Минфин, пользуясь благоприятной рыночной конъюнктурой, удлиняет срок своих заимствований... Эта среда не станет исключением: банкам будут предложены15-летние ОФЗ нового выпуска 26207». При этом Райффайзенбанк отмечал недавно, что для того, чтобы выполнить план по объему заимствований на рынке ОФЗ за первые два месяца (148 млрд руб.), в эту среду Минфину требуется реализовать бумаги на сумму не менее 21,5 млрд руб.).

Однако Минфин объявил пока о начале размещения в среду, 22 февраля, лишь «длинных» 10 млрд руб. Осторожность ведомства понятна – пока не окончательно решен вопрос со спасением Греции, трудно просчитывать наперед действия инвесторов. К тому же, очень важно, чтобы первое размещение в среду прошло успешно. Тогда можно будет рассчитывать на продолжение благоприятной тенденции.

Аналитик компании «Атон» Ринат Кирдань особенно подчеркивает это обстоятельство: «Мы считаем, что результат аукциона по ОФЗ 26207 станет своего рода лакмусовой бумагой настроений инвесторов на рублевом рынке… Удачный аукцион будет показателем того, что спрос на «длину» по-прежнему сохраняется, даже несмотря на уже большие позиции в длинных ОФЗ у многих участников рынка».

Объясняет эксперт «Атона» и небольшое первичное предложение – причем не только и не столько осторожностью Минфина: «Объем предложения невелик (всего 10 млрд руб.), и если аукцион пройдет успешно, спрос, вероятно, будет удовлетворен не полностью, и неудовлетворенный спрос подстегнет покупки в чуть менее длинных бумагах, таких как ОФЗ 26205, 26204 и 26206)».

Теперь аналитики гадают, какая же доходность по новым ОФЗ будет установлена после аукциона. У «Атона» оптимистичное видение ситуации: «… исходя из текущей формы суверенной кривой, мы видим «справедливую» доходность новой ОФЗ 26207 на уровне 8,20%». «Тройка-диалог» конкретных цифр не называет, полагая, что доходность будет несколько выше 8%. Самые светлые ожидания высказал аналитик ING Егор Федоров: «Без премии или дисконта доходность при размещении должна составлять около 8,2% годовых, но хороший спрос теоретически может привести и к заметному снижению доходности прямо в ходе аукциона — до 7,9-8%».

Надо отметить, что спрос на российские госбумаги растет среди нерезидентов, и от них же будет зависеть успех или неуспех аукциона.

Формальные обстоятельства благоприятны для инвестиций. Темпы инфляции замедляются – на середину февраля в годовом выражении они составили 3,9%. Курс рубля не просто стабилен, он имеет тенденции к росту, с чем пока успешно борется ЦБ РФ. Также не думают снижаться и нефтяные цены.

Хотя ИГ «Норд-Капитал» считает, что «…среда не лучший день для размещения выпуска ОФЗ такого объема». В своей аналитической записке эксперты банка пишут: «Конечно, все зависит от уровней доходности, которые будет готово предложить ведомство, но мы не ожидаем многократного переспроса со стороны участников рынка. Недавнее размещение облигаций серии 26206 показало, что игра на новости о допуске ОФЗ к торгам через Euroclear Bank SA с 1 июля пока себя исчерпала, спрос тогда снизился до минимального уровня с начала 2012 года...»

Однако и все другие эксперты замечают, что без решения греческого вопроса размещения ОФЗ, видимо, будет просто приостановлено. Но большинство полагают, что аукцион по 10 млрд руб. – не самая рискованная операция, зато он даст понимание настроений инвесторов.