Российские гособлигации пошли нарасхват

Правда, это не только радует, но и внушает некоторые опасения

Финансовые рынки, как известно, очень чутко реагируют на любые изменения в экономике. Они чувствительнее к ним, чем флюгер к перемене ветра, тут им равных нет. И если полностью положиться на их чутье, то выйдет, что Россию в ближайшие 20 лет ожидают радужные экономические перспективы. Во всяком случае, не хуже, чем у США.

Именно к такому выводу позволяет прийти мощный рост спроса на российские 30-летние облигации, выпущенные в 2000 году, на Лондонской фондовой бирже и других европейских торговых площадках. Облигации со сроком погашения в 2030 году были выпущены правительством России в 2000 году в рамках погашения задолженности бывшего СССР Лондонскому клубу кредиторов.

Впервые в истории российских бумаг доходность по ним упала ниже 5% и составила 4,976% годовых. Интересно, что еще в октябре 2008 года доходность по данным облигациям достигла 12,5%. Почти трехкратное падение доходности говорит о том, что приоритеты инвесторов меняются.

Сейчас с такой доходностью продаются 30-летние облигации Казначейства США, чья экономика продолжает оставаться самой мощной в мире. По данным Quote.rbc.ru, в начале торговой сессии 10 марта они находились на уровне 4,68% годовых. Американские бумаги имеют наивысший кредитный рейтинг и считаются самыми надежными в мире.

Если раньше эксперты отмечали, что в результате кризиса экономика России упала больше, чем в других странах G20, то теперь они же констатируют – она начинает выбираться из кризиса быстрее других.

«Спрос на российские облигации вызван значительным ростом притягательности экономики России, которая быстрее других стран Европы выходит из нынешнего кризиса», – заявил представитель крупнейшего британского банка HSBC.

Потоку инвестиций в российские бумаги способствовала распространенная на текущей неделе информация аналитических отделов ряда западных банков, согласно которым в текущем году рост ВВП составит в России около 4,5–5%.

Не последнюю роль здесь, по всей видимости, сыграло и то, что центр мировой экономической силы постепенно смещается в сторону Китая, а Россия как его сосед, партнер и поставщик ресурсов имеет в этом плане лучшие перспективы, чем многие другие страны.

Положение России еще более улучшится, если Таможенный союз между РФ, Казахстаном и Белоруссией будет развиваться успешно и придет к созданию общей региональной резервной валюты, которая заменит собой рубль и другие национальные валюты, как это предлагает Игорь Шувалов.

Высокий спрос на российские бумаги создает хорошие условия для выпуска десятилетних евробондов, которое планирует осуществить Минфин в мае. Сумма выпуска может достичь 17 млрд долл.

Такая оценка международными инвесторами перспектив российской экономики не может не радовать. Однако она же и внушает некоторые опасения. Если облигации будут продаваться с такой доходностью, то неизбежно возникнет соблазн погашать «старые» облигации деньгами от продажи «новых». Как это, собственно, и делают США. Из-за этого их внешний долг постоянно возрастает.

Правда, спрос на американские облигации все рано не ослабевает и превышает предложение. Взгляды экономистов на будущее этой ситуации расходятся. Одни говорят, что бесконечно так продолжаться не может и Америке рано или поздно придется объявить дефолт. Другие уверяют, что ничего, мол, страшного, американская экономика еще и не такое выдержит. Во всяком случае, до тех пор, пока остальной мир ей верит. А он продолжает верить.

Совершенно очевидно также, что если региональная резервная валюта на основе рубля воцарится на всей территории Таможенного союза, то она в той или иной степени повторит опыт облигаций Казначейства США. Само по себе это не внушает особой тревоги, важно только соблюдать разумный баланс между мощностью совокупной экономики и объемом облигаций, обращающихся на рынке.

Собственно, надежным индикатором того, что что-то пошло не так, в этом случае будет рост доходности по ним. Как только она поползет вверх, а цены облигаций, соответственно, вниз, последующие выпуски придется уменьшить или даже приостановить. Это, пожалуй, один из немногих случаев, когда «невидимая рука рынка» действительно все расставляет по своим местам.

Что же касается США, то, как пишут «Ведомости», по прогнозам их долг за начавшееся десятилетие увеличится на $8,5 трлн. Только в этом году правительству страны придется продать облигаций на сумму около $1,5 трлн, чтобы покрыть дыру в бюджете. А это составляет около 11% ВВП. Несмотря на это, доллар продолжает доминировать в качестве основной валюты на глобальных рынках, хотя с появлением в 2011 году евро доля доллара в глобальных транзакциях снизилась с 90% до 86%.