Другая сторона санкций против России, которой боятся в ЕС

Финансовые власти РФ, как оказалось, давно научились использовать санкции в своих целях

В Евросоюзе наметился раскол, и все из-за санкций третьей фазы против России. Доводы британского премьера Дэвида Кэмерона оказались пока бессильны: Франция и Германия не поддержали введение ограничений для ключевых российских энергетических, финансовых и оборонных компаний.

По итогам сегодняшней встречи в Брюсселе министры иностранных дел ЕС отложили решение по санкциям, связанным с ситуацией вокруг Украины, до четверга, сообщает агентство Reuters.

Планировалось, что сегодня министры назовут юридических и физических лиц из России, которые войдут в новый санкционный список. Предполагалось, что ЕС также заявит о готовности запретить новые военные контракты с Россией, но не откажутся от уже существующих, заявляли источники ИТАР-ТАСС в дипломатических кругах.

Однако это не совсем то, чего добивался Кэмерон. В начале недели премьер, выступая в национальном парламенте, заявил, что ЕС должен перейти к третьей фазе санкций, которые затронут организации и целые отрасли экономики. Также премьер предлагал прекратить поставки вооружений в Россию.

«Ряд других предложений, которые мы сделали, – по авиалиниям и банкам, в особенности связанным с Крымом, по которым мы еще не действовали», – подчеркнул Кэмерон. По мнению издания Independent, говоря о мерах против «Аэрофлота», премьер подразумевал лоукостер «Добролет», который начал летать в Крым.

Однако из европейцев по-боевому, похоже, настроен только британский премьер. Его понять можно: среди жертв сбитого малайзийского лайнера, ответственность за гибель которого Кэмерон возлагает на Россию, было 10 британцев. Другие чиновники королевства понимают, что санкции будут иметь эффект бумеранга. Министр иностранных дел Великобритании Филип Хэммонд напоминает, что санкции негативно скажутся на состоянии финансового центра Лондона. «Мы должны быть готовы к тому, что эти меры будут иметь некоторое влияние на Лондон», – заявил он в интервью ВВС.

Еще менее воинственно настроены в Париже и Берлине. «Попытки Вашингтона и Лондона убедить европейских лидеров ввести пакет жестких новых санкций ЕС по России, кажется, застопорились», – пишет лондонская Independent. Причем вину в смягчении позиции вменяют Франции и Германии – странам, которые больше зависят от торговли с РФ. «Санкции – средство достижения цели, а не самоцель», – приводит издание слова представителя Германии.

Европейскому бизнесу есть что терять. Например, Франция в октябре этого года должна поставить России вертолетоносец типа «Мистраль». Контракт стоимостью 1,2 миллиарда евро, подразумевающий постройку двух кораблей, подписан летом 2011 года. Пока не принято никаких решений о приостановке поставок, но, как ранее предупреждал французский президент Франсуа Олланд, многое будет зависеть от позиции Москвы по Украине.

Что касается финансового сектора, то здесь потери европейцев могут оказаться еще более существенными – по крайней мере, в разы большими, чем для США. По оценкам аналитиков Morgan Stanley, на долю европейских займов, выданных российским корпорациям и компаниям, приходится 78%. В денежном выражении это 187 миллиардов долларов. При этом американские банки выдали кредитов лишь на 31 миллиард долларов. Наиболее активными кредиторами российского бизнеса считаются банки Франции (52 миллиарда долларов), Италии (30,5 миллиарда), Германии (23,5 миллиарда) и Нидерландов (18,7 миллиарда).

То ли дело Штаты, для которых Россия вновь – враг номер один. Еще на прошлой неделе США ввели санкции третьей фазы в отношении компаний «Роснефть» и НОВАТЭК, а также российских банков ВЭБ и «Газпромбанк». Согласно им, американским банкам и инвесторам запрещено предоставлять вышеперечисленным организациям кредиты сроком от 90 дней. Запрет распространяется и на привлечение капитала за счет выпуска новых акций названных российских банков.

Эксперты признают, что такие точечные удары являются болезненными для конкретных компаний. По мнению независимого эксперта Дмитрия Тратаса, санкции могут повлиять на прибыль компаний. «Запрет на кредитование в долларах по низкой ставке может привести к необходимости кредитования в рублях по гораздо более высокой ставке, что обязательно скажется на прибыльности компаний», – говорит эксперт. А вот финансовый аналитик ФГ «Доходъ» Владимир Киселев полагает, что решающего влияния на финансовую деятельность компаний санкции не окажут. 

Что касается угрозы для национальной экономики, то ее просто нет. Более того, аналитик Константин Гаазе полагает, что у санкций есть совсем другая сторона, и она даже на руку отечественным властям: «Логичное следствие нового пакета санкций – падение курса рубля. Правда, что «Роснефти» плохо, Минфину и Банку России – праздник: если падение рубля продолжится, завтра в финансовом ведомстве и ЦБ откроют шампанское и, возможно, устроят небольшую вечеринку. Дело не только в доходах бюджета (хотя и в них тоже), а прежде всего в количестве денег, которое власти смогут безопасно закачать в экономику. Чем дешевле рубль, тем больше смен будет у печатного станка ЦБ».

«Если вы думаете, что денежно-кредитная политика в России – это материя, которая вам не по зубам, вы ошибаетесь. Я прямо сейчас объясню вам, как это работает, буквально в четырех абзацах. Следите за руками и не говорите потом, что ничего в этом не понимаете. Это знание не сделает вашу жизнь легче (оно как раз по той части, которая «многие знания – многие печали»), но спасет ваши деньги, нервы и, возможно, позволит правильно строить планы на будущее.

Есть миллион и один способ стимулировать экономический рост, но если отбросить всякие мягкотело-либеральные «реформы», «развитие институтов» и прочее бла-бла-бла про «создание благоприятного инвестиционного климата», то из миллиона останется всего два способа: рост расходов государственного бюджета и стимулирование за счет смягчения денежной политики, то есть включения печатного станка Центрального банка. Способом номер один (рост расходов бюджета) Россия воспользоваться уже не может: в бюджете не хватает денег на то, что было обещано гражданам два года назад, новых расходов он просто не вынесет, и в своем интервью «Ведомостям», опубликованном в прошлый понедельник, министр финансов Силуанов это убедительно объясняет. Расходы, говорит министр, лучше бы сократить, но если сократить нельзя, то нужно добрать доходов (НДС, налог с продаж и, в перспективе, рост НДФЛ) и зафиксировать расходы на нынешнем уровне на несколько (лучше много) лет вперед.

Способом номер два – включить печатный станок – может воспользоваться любое государство, у которого есть центральный банк: хоть Нигерия, хоть Зимбабве, хоть Венесуэла. Россия, разумеется, тоже. Правда, у него есть недостаток: цены после включения печатного станка, скорее всего, начнут расти намного быстрее, чем экономика. Именно поэтому российский Центральный банк этим способом пользуется очень аккуратно. Еще вернее, пользуется только при определенных обстоятельствах.

Теперь – самое главное. Если отбросить много деталей и говорить только про суть, денежная политика российского ЦБ с осени 2011 года (той самой, когда Владимир Путин заявил, что вернется в Кремль) состоит из двух действий, которые последовательно друг друга сменяют. Сначала ЦБ накачивает банки и экономику рублями, увеличивая их количество до нескольких триллионов рублей. Инструменты накачки – аукционы РЕПО и валютные свопы. В этот момент ЦБ и стимулирует экономику, и заодно, скупая у банков доллары разными способами, пополняет свои валютные резервы.

Затем начинает резко расти инфляция: экономика у нас не очень высокого качества, поэтому переварить сразу много денег без последствий она не может. В этот момент ЦБ переходит ко второму действию – опускает (или отпускает, зависит от обстоятельств) курс рубля, чтобы банки, гонясь за быстрой прибылью, продали излишки рублей и купили на них доллары или евро. Затем все повторяется: рубли у банков заканчиваются, валюта копится на счетах, клиенты требуют провести рублевые платежи, банки потихоньку продают доллары, и курс стабилизируется, а ЦБ снова может наращивать количество рублей в экономике.

Таким образом, смысл девальвации, панической скупки рублей банками – небольшая стерилизация денежной массы, которая позволяет регулятору держать инфляцию под контролем. Но тут есть проблема. Рубль, как это ни смешно звучит в 2014 году, довольно крепкая валюта, поэтому на пустом месте ее обвалить трудно. Нужны внешние или внутренние шоки, которыми могут стать санкции или громкие заявления руководства ЦБ о том, что рубль вот прямо сейчас уходит в свободное плавание, помогать ему никто больше не будет, а значит, долларами стоит запастись немедленно. Но санкции в данном случае лучше заявлений, потому что обвал рубля на фоне санкций выглядит все-таки более естественно, чем на фоне чьих-то слов. Есть еще один инструмент запуска девальвационного механизма: скупка долларов Минфином для пополнения Резервного фонда и ФНБ. Но он пока мало изучен и почти не опробован, осваивать его чиновники и банкиры будут еще несколько месяцев.

В сухом остатке получается следующее. С осени 2011 года, когда количество денег ЦБ в финансовой системе страны выросло с нуля до полутора триллионов рублей за несколько дней, у денежной политики ЦБ, как у маятника, есть два крайних состояния. В одном регулятор дает экономике рубли, чтобы ее немного оживить, в другом – забирает посредством девальвации их излишки, чтобы цены не росли слишком быстро.

Когда несколько недель назад чиновники Минэкономики и Минфина вдруг хором заговорили, что «пик инфляции пройден», я решил, что они бесстыдники или сумасшедшие. Но я был неправ. Они, вероятно, догадывались о неизбежности новых санкций и предвкушали довольно значительную девальвацию рубля, которая позволит Минфину получить лишние деньги в бюджет (помните, надеюсь, что ослабление курса на один рубль – это 200 миллиардов лишних доходов для казны?), а ЦБ – изъять лишние рубли и обеспечить ту самую низкую инфляцию до начала зимы».

Вся прелесть ситуации в том, считает Константин Гаазе, что этот процесс («закачиваем – стерилизуем») в условиях холодной войны с Западом становится полностью управляемым. Накачали экономику деньгами, но выросла инфляция? Не беда! Россия делает жесткие заявления, или шлет на восток Украины помощь, или проводит на границах с ней учения. Следуют новые санкции, рубль дешевеет, а банки скупают доллары, помогая Кремлю, правительству и ЦБ держать цены под контролем. Пострадавших как будто нет: мы с вами и так потихоньку беднеем, потому что экономика потихоньку гниет из-за того, что с ней делали последние шесть лет, а крупный бизнес все охотнее глядит на Восток, чего, собственно, власти от него и добиваются. Надеюсь, эта летняя девальвация будет в 2014 году последней. Но если в октябре окажется, что цены все равно слишком сильно выросли, – жди новых учений, новых санкций и нового ослабления рубля.