Обзор валютного рынка на 25.09.09

Мировой сегмент относительно высоко рискованных активов консолидируется.

Мировой сегмент относительно высоко рискованных активов
консолидируется. Развитию этого процесса вчера в целом
способствовала поступившая игрокам макроэкономическая статистика.
Германский индекс делового климата, рассчитанный CESifo Group, в
сентябре т.г. повысился до отметки 91,3 пт. против 90,5 в
предыдущем месяце, однако оказался ниже своего среднего
прогнозного значения равнявшегося 90,5 пт.

Индикатор деловых ожиданий, также по данным CESifo, в текущем
месяце составил 95,7 пт. при среднем прогнозе и значении
предыдущего месяца равнявшихся 96,6 и 95,0 пт.
соответственно.

Объем продаж на вторичном рынке жилья США в августе т.г.
сократился до 5,24 млн. ед. против 5,24 млн. в июле т.г. и
среднего, ожидавшегося аналитиками значения этого показателя,
равнявшегося 5,35 млн.

По-видимому, указанная выше информация отразила общий
традиционный для августа спад инвестиционной активности в мировой
экономике, который в этом году, вероятно, был усилен влиянием
макроэкономической неопределенности, сложившейся в результате
кризиса. В данной связи, подобная статистика, как представляется,
пока не может служить поводом для значимого разочарования рынка в
перспективах восстановления глобальной экономики.

Между тем американские фондовые индикаторы в последние недели
достаточно близко подошли к своим "справедливым" с точки зрения
ожидаемых в среднесрочном периоде значений EPS и PE, компаний,
входящих в расчет их показателей.

На этом фоне консолидация котировок EUR/USD - возможно в
достаточно широком курсовом диапазоне - в ближайшие недели,
по-видимому, продолжится.

Исправить подобную ситуацию, вполне возможно, способны
предстоящие начиная с 6 октября публикации данных квартальной
финансовой отчетности американского корпоративного сектора. Кроме
того, важно отметить, что согласно предварительной информации,
поступившей с саммита G20, ведущие мировые страны, вслед за ФРС,
проводившей в среду свое очередное заседание намерены, продолжать
политику активного макроэкономического стимулирования до тех пор.
Согласно заявлению представителя одной из делегаций, "все станы
Большой двадцатки намерены избегать преждевременного сворачивания
мер макроэкономической поддержки, пока  процесс
восстановления мирового ВВП не продемонстрирует признаки
потенциальной устойчивости в длительной перспективе".

С точки зрения среднесрочного периода потенциал снижения курса
EUR/USD по-прежнему представляется актуальным. Влияние
продолжающегося достаточно активного снижения котировок GBP/USD
на курс других европейских валют в данном случае не стоит
недооценивать.  Последние заявления главы Банка Англии М.
Кинга, и члена МРС К. Баркер свидетельствуют в пользу продолжения
в ближайшие кварталы политики т.н. "количественного ослабления"
ВОЕ, направленного на поддержку стабильности британского
финансового рынка и экономики в целом. Количество валют
фондирования глобального экономического восстановления, похоже,
имеет тенденцию к увеличению.  Аналогичную ситуацию мы
наблюдали в сентябре - ноябре 2008 года, когда, в частности,
активы ЕЦБ выросли более чем на 50%. Развитие подобной тенденции
в среднесрочном периоде вполне способно поддержать показатели
относительной стоимости USD на  FX.

Котировки рубля РФ к USD и бивалютной "корзине" на ММВБ
сегодня к 11:00 мск составляли 30,13 и 36,51 руб. против,
соответственно, 30,11 и 36,53 руб. на утренних торгах в
четверг.

В краткосрочном периоде возможно определенное техническое
снижение относительной стоимости российской денежной единицы к
ведущим мировым валютам под влиянием общего изменения конъюнктуры
мирового валютного рынка произошедшего в последние дни.

Среднесрочные перспективы динамики курса RUB по отношению,
прежде всего - к USD, также представляются "медвежьими" по своему
характеру.

Тем не менее, с учетом сохранения высоких темпов ценового
прироста финансовых рынков России, и на фоне продолжающегося
снижения инфляционных показателей РФ, реализация сценария
сравнительно значимого ослабления российской валюты на
международном FX, возможно, откладывается.