Сила слабого рубля

Аналитики банка Morgan Stanley предсказывают России дефицит текущих операций и ослабление национальной валюты

Приговор окончательный и обжалованию не подлежит. В ближайшей перспективе рубль начнет ослабевать. По крайней мере, так считают аналитики банка Morgan Stanley. По их прогнозам, к концу 2013 года доллар будет стоит 32,6 рубля, а еще через год подрастет до 34 рублей. А профицит текущих операций сменится дефицитом, что, по сути, означает наступление в России новой экономической реальности.

Впрочем, от такой перспективы не зарекался и Центробанк. Однако, по ожиданиям регулятора, это должно случиться никак не раньше 2016 года. Но, судя по всему, в Morgan Stanley работают пессимисты. Или реалисты. Они утверждают, что профицит текущего счета исчезает с бешеной скоростью. За весь 2012 год этот показатель составил 3,6% ВВП. Прогноз ЦБ на этот год – всего 1,5% ВВП. И, судя по всему, отрицательная динамика сохранится и дальше.

Логика аналитиков проста. Пока главным драйвером российской экономики является потребление, импорт будет расти. А потребление вряд ли удастся ограничить. Рабочих рук не хватает, заработные платы растут, и, как следствие, продается все больше товаров, преимущественно зарубежного производства. Ну а с трудовыми мигрантами все еще грустнее. Они продолжают прибывать в Россию и ежегодно увеличивают объем денежных переводов на родину. Сейчас эти отчисления составляют порядка 1% ВВП и растут на 20% в год. Но если сбудется голубая мечта правительства и акцент сместится на инвестиции и компаниям потребуется закупка нового оборудования – приобретать они его будут все равно за рубежом, а следовательно, см. выше. И в том, и в другом случае импорт окажется выше экспорта, что, собственно, и приведет к ослаблению рубля.

И даже цены на нефть не спасут положение. Нет, конечно, летом временное улучшение наступило: 12-месячное скользящее среднее значение профицита выросло с июня по сентябрь на 5 миллиардов долларов, до 179 миллиардов долларов. Без черного золота, конечно, не обошлось. В январе-мае этого года средняя цена на нефть марки Brent составила 109 долларов за баррель против 117 долларов за тот же период прошлого года. В III квартале цены оставались на уровне 2012 года, но экспорт увеличился на 2,3%, также выросли и внешние поставки «Газпрома». Но, как уверяют аналитики Morgan Stanley, все это ненадолго – нефть будет дешеветь.

С этими доводами согласен директор аналитического департамента United Traders Михаил Крылов. «Бездефицитным текущий счет вряд ли будет, если учесть рост дефицита счета инвестиционных доходов. Ухудшение инвестиционного счета должно затормозить меры по закупке иностранной валюты, так как слабый рубль тоже не нужен никому, кроме нефтяников. Рост дивидендов госкомпаний может удержать правительство от стремления завалить рубль в целях повышения экспорта. Снижение рубля чревато инфляционной спиралью, которая начнется с повышения зарплат», – уверен эксперт.

А вот аналитик «Инвесткафе» Тимур Нигматуллин не исключает, что Morgan Stanley сгущает краски. «Судя по всему, не был учтен должным образом фактор восстановления еврозоны (основного внешнеторгового партнера РФ), которая в 2014 году выйдет из двухлетней рецессии. Спрос на российский экспорт возрастет, что будет способствовать увеличению профицита счета текущих операций. В итоге риски дальнейшего ослабления рубля в перспективе ближайших 3-6 месяцев фундаментально не обоснованы», – отмечает аналитик.

Директор аналитического департамента «Альпари» Александр Разуваев призывает быть реалистами и не забывать, что в России курс национальной валюты – вопрос в том числе политический. А потому до того, как закончится сочинская Олимпиада, рублю ничего не угрожает. «Банк России с резервами выше 500 миллиардов долларов может очень легко влиять на валютный рынок. Плюс под Олимпийские игры ожидается приток спекулятивного капитала на российский рынок акций», – отмечает аналитик. Но дальше все сложнее.

«Весной ФРС, вероятно, начнет свертывать количественное смягчение, что вызовет укрепление доллара ко всем основным валютам, в том числе российскому рублю. Вместе с тем не все так плохо. Американские индексы переписывают исторические максимумы, а нашим фишкам очень далеко до мая 2008 года. При благоприятном сценарии Россию ждет масштабный приток капитала, что может укрепить курс до 28-29 рублей за доллар. Но резких колебаний, как в 90-е, не будет, возможности Банка России велики. Сейчас не январь 1995-го и не август 1998-го», – напоминает Александр Разуваев.

В принципе, ЦБ России постепенно готовит площадку для ослабления рубля. Только в ноябре регулятор четырежды поднимал границу бивалютного коридора, который сейчас находится в диапазоне 32,55-39,55 рубля. Да и в целом экономические прогнозы на территории Российской Федерации сродни поискам философского камня, роль которого сейчас составляет цена на нефть. А она уже не раз своей непредсказуемостью срамила оракулов по обе стороны океана.