Рублевый декабрь: будет сложно, но интересно

В оценке среднесрочной ситуации для рубля присутствуют несколько факторов

Для российского рубля декабрь будет похож на неизвестный пролив между двумя знакомыми морями. Его нужно пройти максимально без потерь, но необходимого опыта мало, а карты уже неактуальны. Приходится двигаться по наитию, обходя видимые препятствия.

Среди уже известных негативных факторов для российской валюты на стартовавший месяц — пик внешних выплат по долгам. В декабре показатель составляет чуть менее $23 млрд — это максимум в текущем году. В марте 2015 года платежи оценивались в $16-17 млрд, и даже при таких условиях валютный рынок изрядно качало. Определенные запасы иностранной валюты у должников есть, за остальным они придут на внутренний рынок ликвидности. Банки обратятся за приобретением долларов к ЦБ, а компании и предприятия будут покупать ее так, как им удобнее. Подобный масштабный спрос способен ослабить рубль на 5-7% от текущих уровней. Конечно, это не единоразовое ослабление, оно будет размыто внутри месяца, просто добавится по степени влияния к другим факторам давления.

Второй опасный айсберг на пути у рубля — осложнение геополитической составляющей. Ситуация, сложившаяся с Турцией, близким к России членом НАТО и довольно интересным торговым партнером, имеет сугубо политическую подоплеку. Однако суть внешней политики - в расширении границ для своих граждан, а не в постоянном их сужении. От закрытия Египта и Турции для российских туристов отечественная экономка потеряет довольно весомый кусок финансовых поступлений. При этом замещение продуктов турецкого происхождения на прилавках будет происходить плавно — вакуума предложения не будет, зато реакция цен уже присутствует.

Цены на нефть имеют безусловную важность для российской валюты. К 3 декабря баррель североморской нефти Brent стоил чуть более $43, это слишком мало, чтобы стать какой-либо опорой для «россиянина». При текущих ценах на нефть более-менее справедливая стоимость доллара составляет, исходя из рыночной формулы, порядка 69 рублей.

В оценке среднесрочной ситуации для рубля присутствуют еще как минимум два важных фактора, оба они имеют отложенный характер, но, скорее всего, проявляться будут уже к концу декабря и проработают как минимум до февраля 2016 года — дальше заглянуть пока невозможно.

Например, негатив для общероссийских ценовых уровней от введения системы «Платон». За две недели ее функционирования собрано 800 млрд рублей. Ровно столько же недополучит логистический бизнес, который переложит свои убытки на плечи конечного потребителя. Да, конечно, мера «Платона» направлена на убийство «серых» схем перевозок и отгрузок. Для официального бизнеса она пока не страшна, если, конечно, стоимость километра не вырастет в разы. Но даже в текущем своем виде этот механик добавит к имеющемуся размеру инфляции еще 1,5-3%, по самым скромным расчетам. Усиление инфляционного давления негативно для устойчивости рубля.

Данных по инфляции в РФ за ноябрь пока нет. Октябрьское ее значение, напомню, составляет 15,6% г/г. Цель МЭР на этот год — 12-13%, сейчас десятимесячная инфляция оценивается примерно в 12,6%. Центробанк ранее признал борьбу с инфляцией своим приоритетом в работе, но видимого эффекта в этом направлении так и не достигнуто.

Еще один риск для рубля, скрытый от глаз населения, — это дефицит российского бюджета. На этот год он, согласно официальным документам, должен составить не более 3%. Но из-за устойчивости рубля в последние три месяца показатель сейчас составляет порядка 4,4%, границу между бумажным и реальным расчетом должен покрыть Резервный фонд. Но тогда уже будущей весной ему придется вновь пополнять свои резервы. Согласно мнению российского президента Владимира Путина, в 2016 году бюджетный дефицит также не должен превысить 3%. Но, судя по текущей расстановке сил, уровень доходов окажется ниже предполагаемого значения в 13,7 трлн рублей. Дополнительную нагрузку на бюджет даст ВЭБ, которому в ближайшее время может потребоваться помощь государства.

Это то, что может давить на рубль — как одновременно, так и выборочно.

Есть и спокойные воды в этой гавани. Например, ЦБ РФ намерен вернуться к годовым аукционам РЕПО. Это в определенной степени поддержит «россиянина». Кроме того, экспортеры по-прежнему продают на валютном рынке часть своей прибыли. Конечно, этими двумя факторами не перекрыть потока внешнего и внутреннего давления. Ведь есть еще и сугубо валютные колебания - евро/доллара, например, за которыми следуют и рублевые пары.

Предполагаемый диапазон торгов для доллара США на декабрь - 65,65-71,50 руб., при этом верхняя граница указанного коридора подвижная, она будет напрямую зависеть от степени эмоциональности рынка. Евро постарается удержаться в пределах 67-72 руб. Здесь давления будет много, и все оно направлено на единую европейскую валюту.

Покупать иностранную валюту на пиках роста нет смысла, но в плане долгосрочных инвестиций это по-прежнему один из лучших вариантов. За год доллар вырос к рублю на 27%, и это, как показывает история, не предел.

Автор: Дмитрий Гурковский, аналитик компании RoboForex