Получат ли развитие в России национальные хедж-фонды?
Проект Fintimes.ru открывает интерактивную авторскую колонку Михаила Анциферова, руководителя группы компаний ГФТ (Гибкие Финансовые Технологии).
В данной рубрике читатели могут пообщаться с экспертом и получить консультацию по вопросам, касающимся инвестирования средств на российском фондовом рынке, доверительного управления, ПИФов, кредитных фондов, рынка ценных бумаг, а также всего, что имеет отношение к инвестиционно-финансовой сфере.
Для связи со специалистом пишите на адрес suvorova@post.km.ru
Вопрос: Как Вы думаете, получат ли развитие в России национальные хедж-фонды?
Ответ Михаила Анциферова, руководителя группы компаний ГФТ (Гибкие Финансовые Технологии):
Дать строгое определение понятию «хедж-фонд» довольно сложно. Название этих фондов происходит от английского hedge – «страховать себя от возможных потерь». Иными словами, хеджирование – это один из элементов таких фондов и их важнейшая функция, которая подразумевает защиту от рисков потери активов с помощью различных инвестиционных стратегий и финансовых инструментов. Другими функциями хедж-фондов являются инвестирование, покупка и продажа бумаг, участие в торговле на товарных рынках.
Обычно хедж-фонд, если говорить об американском понимании этой структуры, представляет собой частное ограниченное партнерство с количеством инвесторов до 99 человек. При этом, как минимум 65 из них должны быть аккредитованными, то есть иметь вклад, соответствующий определенному уровню. А он, в свою очередь, определяется фондом, его типом и стратегией, и может быть очень высок (от миллиона долларов). Сами инвесторы не принимают участия в операциях, проводимых фондом, – этим занимается управляющий, который принимает решения, разрабатывает стратегии и несет ответственность за деятельность организации. В большинстве случаев хедж-фонд состоит из определенных участников, «чужаку» войти в него очень трудно: такая возможность предоставляется лишь в случае, если фонду не хватает ликвидности, и он нуждается в больших финансовых влияниях.
Для участия в хедж-фонде инвестор должен обладать солидным и, главное, свободным капиталом, потеря которого его не разорит. Так, самые мелкие фонды требуют вложений от нескольких тысяч и десятков тысяч долларов, а фонды покрупнее, например, арбитражные, – от одного или нескольких миллионов долларов.
Впервые хедж-фонды появились в США в 50-х гг. прошлого века. С 1970-х гг. хедж-фонды стали появляться и в Европе. На российском рынке первым хедж-фондом в 1996 г. стал Diamond Age Russia Fund (с активами свыше 20 млн. долл.).
В целом, можно выделить 3 основные группы стратегий хедж-фондов – стратегии относительной стоимости, событийные и направленные стратегии.
Стратегии относительной стоимости характеризуются наличием длинных и коротких позиций. Портфель строится на покупке относительно недооцененных бумаг (длинные позиции) и продаже переоцененных бумаг (короткие позиции). Фонд зарабатывает в момент, когда на рынке происходит переоценка акций в нужном направлении.
Событийные стратегии построены на ожидании тех или иных корпоративных событий, в том числе и дающих возможность арбитража.
Наконец, хедж-фонды с направленной стратегией стремятся предвосхитить тенденции и события на рынках. Такие стратегии наиболее агрессивны и рискованны.
В зависимости от использования той или иной стратегии, фонды можно разделить на несколько групп:
1. Арбитражные фонды. Они являются примером классических хедж-фондов, их главный принцип работы – получение прибыли от разницы стоимости коррелирующих товаров. Здесь важно не только купить акции или иные бумаги, но и одновременно продать схожие или сильно коррелирующие активы, таким образом обезопасив себя от рисков.
2. Спекулятивные фонды. Они работают по принципу «быстрого реагирования», отслеживая сделки слияния, поглощения и рейдерство и покупая активы затронутых компаний. Такая деятельность фонда может принести инвесторам как баснословную прибыль, так и колоссальные убытки в случае, если цены на бумаги окажутся не такими, как ожидалось. Стать участником такого фонда гораздо проще, чем других, поскольку они больше остальных нуждаются во вложениях.
3. Фонды с гарантией капитала. В данном случае инвестор не подвергает свой капитал риску – фонд гарантированно его возвращает, но и на большие суммы прибыли рассчитывать здесь не стоит.
4. Фонды хедж-фондов. Их особенность в том, что они максимально диверсифицируют риски, т.е. снижают их и при этом оставляют доходность на том же уровне. Суть их работы – в инвестировании средств в другие хедж-фонды, следующие разным стратегиям. Это наиболее приемлемый вид хедж-фондов для новичков и для тех, кто не располагает большим стартовым капиталом.
Доходность хедж-фондов очень мало зависит от рыночной ситуации. Основной вклад в результаты работы и доходность – удачно выбранная стратегия.
По российскому законодательству, хедж-фонд - это категория паевого инвестиционного фонда, работающего на принципах коллективного инвестирования. Объектами хедж-фонда могут выступать не только классические ценные бумаги (акции, облигации и т.д.), но и производные ценные бумаги (опционы, фьючерсы), драгоценные металлы, а также весьма рискованные вложения, такие как, например, покупка футбольного клуба или художественных ценностей. Так же как и ПИФы и ОФБУ хедж-фонды управляются профессиональными менеджерами – управляющими компаниями, имеющими лицензии ФСФР.
Особенно хочу подчеркнуть, что на данный момент структура активов российских хедж-фондов четко определена законодательством. Хедж-фонды, в отличие от других категорий ПИФов, могут инвестировать не только в акции, облигации и банковские депозиты, но и в производные финансовые инструменты (фьючерсы и опционы), сырьевые и товарные активы, извлекая прибыль из любой ситуации. Такое разнообразие возможных для вложения денежных средств активов позволяет инвесторам зарабатывать не только на растущем рынке, но и на падающем.
Кроме того, хедж-фонды могут быть двух типов: закрытые и интервальные. В случае, если фонд является закрытым, инвестор может выйти из него только при окончании срока действия фонда или при продаже своих паев одному из пайщиков фонда. Если фонд интервальный, то правилами фонда устанавливаются периоды, когда паи могут быть куплены или проданы.
На сегодняшний день в России зарегистрированы 6 хедж-фондов. Пока их явно недостаточно, чтобы говорить о развитии в нашей стране этой сферы фондового рынка. Тем не менее, для развития хедж-фондов готовится законодательная база. В конце 2007г. были приняты поправки в законы «Об инвестиционных фондах» и «О рынке ценных бумаг», в которых определено, какой инвестор сможет относиться к категории квалифицированных и получит право покупать паи хедж-фондов. Физическое лицо может быть признано квалифицированным инвестором, если оно отвечает любым двум требованиям из указанных:
- владеет ценными бумагами и (или) иными финансовыми инструментами, общая стоимость которых составляет не менее 3 млн. руб.;
- имеет опыт работы в российской и (или) иностранной организации, которая осуществляет сделки с ценными бумагами и (или) финансовыми инструментами;
- совершало ежеквартально в течение последних 4 кварталов не менее 10 сделок с ценными бумагами и (или) иными финансовыми инструментами, совокупная цена которых за указанное время составила не менее 300 тыс. руб., или совершало в течение последних 3 лет не менее 5 сделок с ценными бумагами и (или) иными финансовыми инструментами, совокупная цена которых составила не менее 3 млн. руб.
Самый главный критерий в этом списке – количество денег в распоряжении инвестора. Ведь чтобы совершить сделку на фондовой бирже, никакой особенной квалификации инвестору не нужно. 3 млн. руб. – это планка, которая соответствует порогу входа в оффшорные хедж-фонды. По западным меркам, этот порог является минимальным.
Пока в России готовится законодательная база для появления хедж-фондов, существует несколько десятков фондов, учрежденных за пределами нашей страны и инвестирующих в отечественные активы.
С развитием фондового рынка в России интерес к хедж-фондам будет повышаться. Ожидается увеличение количества хеджевых фондов, зарегистрированных в России, и увеличение активов под управление этих фондов в несколько раз.
Пока же инвестиции в хедж-фонды, хотя и вызывают интерес у российского инвестора, доступны очень ограниченному кругу участников рынка.
Комментарии читателей Оставить комментарий