Российские резервы уйдут за рубеж

Министерство финансов России изменило стратегию инвестирования средств государственных фондов.

Министерство финансов России изменило стратегию инвестирования
средств государственных фондов. Согласно недавнему приказу главы
ведомства Алексея Кудрина, теперь средства Резервного фонда и
Фонда национального благосостояния (ФНБ) будут вкладываться в
основном в долговые обязательства других стран, и только 5%
средств Резервного фонда – в долговые бумаги международных
корпораций.

Что же касается Фонда национального благосостояния, то 100%
его средств должны на все 100% инвестироваться в долговые
обязательства иностранных государств. Ранее, отмечает издание
«Газета», фонд мог инвестировать в долговые обязательства
международных финансовых организаций, в т. ч.
оформленные ценными бумагами, до 5% средств. По состоянию на
3 марта объем Резервного фонда составлял $136,3 млрд, а
ФНБ – $83,8 млрд. Средства Резервного фонда находятся на
счетах Минфина в ЦБ в пропорции: 45% – в долларах, 45% –
в евро, 10% – в фунтах стерлингов. Средства ФНБ также
выражены в этих трех валютах, а также в рублях на счете в ЦБ и на
депозитах, открытых во Внешэкономбанке (ВЭБ).

Напомним, что, согласно подписанному в октябре 2008 года
постановлению правительства «О порядке управления средствами
ФНБ», Минфин перечислил из ФНБ в ВЭБ 625 млрд руб.
Однако в данном случае выделение средств не является
инвестированием: деньги по сути были положены на депозит.
450 млрд руб. направлено на субординированные кредиты
банкам, а еще 175 млрд – на покупку ВЭБом ценных бумаг на
российском фондовом рынке.

При этом, учитывая неудачный опыт некоторых субъектов мировой
экономики, средства обоих фондов теперь не могут вкладываться в
долговые обязательства иностранных государственных агентств,
в т. ч. в американские ипотечные агентства Fannie Mae и
Freddie Mac и центробанков. Ранее в бумаги этих субъектов можно
было вкладывать до 15% средств.

Напомним, что в прошлом году в долговые обязательства Fannie
Mae и Freddie Mac было вложено около $100 млрд из российских
международных резервов, частью которых являются средства
Резервного фонда. Однако Минфину и ЦБ, по их утверждениям,
удалось вовремя сбросить эти бумаги и инвестировать вырученные
средства в американские казначейские обязательства. В результате,
по оценкам ряда американских СМИ, Россия за последнее время вошла
в пятерку крупнейших кредиторов США.

В приказе Минфина отмечается также, что доля инвестиций
Резервного фонда в иностранные гособлигации и обязательства
международных финансовых организаций может изменяться на 5% от
нормативной величины. Т. е. в отдельные моменты фонд на 90-100%
может быть инвестирован в иностранные гособлигации и до 10% – в
обязательства международных финансовых организаций.

Источник агентства Интерфакс в Минфине объясняет новации
планами по использованию средств фондов. Он напомнил, что
Резервный фонд рассматривается правительством как источник
покрытия дефицита федерального бюджета, а деньги ФНБ могут
использоваться на покрытие дефицита Пенсионного фонда РФ
(председатель правления ПФР Антон Дроздов рассказал, что убытки
от размещения временно свободных средств Пенсионного фонда России
в 2008 году составили около 20 млрд руб.) и на
реализацию программы софинансирования пенсионных накоплений.
Собеседник агентства сообщил, что все операции по приведению
обоих фондов к новым нормативам «уже осуществлены» и структура их
средств соответствует измененным требованиям.

Новую стратегию министерства опрошенные агентством Росбалт
аналитики называют «уходом в качество». Именно этим, по их
словам, сейчас занимается весь остальной мир – экономическое
сообщество находится в постоянном поиске надежных инструментов
вложения средств. Считается, что наиболее надежными в этом плане
являются облигации крупнейших экономик Америки, Европы и Азии. У
государственных обязательств рейтинги выше, чем у банков и
финансовых корпораций (страновой рейтинг является «потолком» для
рейтингов компаний, которые работают в данном государстве).

Тем не менее, массово уходя в гособлигации США, Германии,
Великобритании или Японии, участники рынка пока предпочитают не
задумываться о том, что этим странам тоже грозит дефолт. Более
того, иногда в банкротстве признается сама страна, а работающие в
ней компании остаются на плаву (стоит вспомнить хотя бы
российский дефолт 1998 года и крушение пирамиды ГКО).

Между тем кризис нарастает, и от банкротства уже не
застрахован никто.

Например, США однажды уже допускали дефолт (в 1975 году
страна отказалась от золотого обеспечения доллара). В настоящее
время госдолг страны превышает $9 трлн, и для его покрытия Штатам
приходится активно печатать новые доллары. Очевидно, что эта
пирамида когда-нибудь тоже развалится.

Япония также находится в довольно плачевной ситуации:
отношение долга страны к ВВП здесь в 2 раза выше, чем в США.
При этом японская промышленность продолжает падать, и страна все
глубже уходит в рецессию. Впрочем, как поясняет руководитель
аналитического управления ИК «Церих Кэпитал менеджмент» Николай
Подлевских, сейчас рынок не строит долгосрочных прогнозов –
деньги нужно спасать «здесь и сейчас». «Минфин РФ действует в
общем тренде. Лично я не представляю, можно ли поступить более
разумно», – отмечает эксперт. По его словам, инвестировать
средства национальных фондов в «непроверенные» экономики
развивающихся стран еще более опасно.

Безусловно, отмечает Росбалт, есть и другие инструменты
вложения средств – например, драгоценные металлы или крупные
инфраструктурные проекты внутри страны. Однако инвестировать
8 трлн руб. в драгметаллы сложно чисто технически, а
вливание такого количества денег в национальную экономику
приведет к новому витку инфляции. Последняя же и так бьет рекорд
за рекордом: в январе-феврале 2009 года рост цен перевалил
за 4%, заметно обогнав рост цен за первые два месяца прошлого
года.

В прошлом году инфляция, напомним, составила 13,3%, что
явилось максимальным показателем с 2002 года (тогда рост цен
был равен 15,1%). В настоящий момент все идет к тому, что
«рекорд» семилетней давности может быть перекрыт, хотя мнения
экспертов в этом вопросе радикально расходятся. По мнению одних,
снижение денежной массы и падение доходов населения должны
сдержать инфляцию, и по итогам года она может составить всего
около 10%. Другие же (и их точка зрения представляется более
реалистичной) уверены, что девальвация рубля неминуемо скажется
на ценах, учитывая, что большое количество потребляемых товаров –
импортное, и ждут инфляцию выше 14%. К их точке зрения, похоже,
склоняется и власть: недавно помощник президента Аркадий
Дворкович заявил, что инфляция в этом году может составить
15%.

Наибольший оптимизм продолжает демонстрировать Центробанк,
зампред которого Алексей Улюкаев заявил, что ЦБ свой прогноз в
13% не меняет, поскольку считает, что есть основание полагать,
что в него можно уложиться. Улюкаев вообще всячески демонстрирует
оптимизм: в интервью Thomson Reuters он заявил, что в России
«сформировалась новая макроэкономическая реальность – более
здоровая, более стабильная». К таким выводам, пишут «Ведомости»,
первый зампред ЦБ пришел на основании оценок платежного баланса
за январь-февраль: торговое сальдо составило $16 млрд, счет
текущих операций – $9,4 млрд, сказал он. Отток капитала
замедлился с $29 млрд в январе до $4,5 млрд в феврале, в
марте будет таким же или нулевым. За два месяца иностранные
пассивы системы сократились на $10 млрд: банки и компании
погашают долги, активы в валюте снизились на $15 млрд; «тоже
довольно здоровый процесс», порадовался Улюкаев. Валютный рынок
адаптировался к новому курсу рубля, в феврале интервенции
регулятора были близки к нулю. Стабильность продлится до конца
первого полугодия, сказал замглавы ЦБ, а во втором может быть еще
лучше – подорожает нефть.

Однако опрошенные «Коммерсантом» экономисты подобного
оптимизма не разделяют и полагают продолжение девальвации рубля
во второй половине 2009 года. «В 2009 году надо
выплатить $130 млрд внешнего долга, такого профицита текущего
счета точно не будет. Чтобы не терять резервы, ЦБ придется
корректировать курс», – говорит Сергей Дробышевский из Института
экономики переходного периода. «Ожидания плохие. Как только
примут бюджет и ЦБ начнет активно рефинансировать банки,
экономические агенты опять станут уходить в валюту», – считает
он. Вчера, кстати, глава Совета Федерации Сергей Миронов
предложил «поставить заслон бегству спекулятивного капитала» и
ввести 20-процентный налог на вывод капитала за рубеж, однако
Минфин и Центробанк решительно против подобных шагов.