По «дороге в ад»

В понедельник министр финансов США Тимоти Гайтнер, наконец, представил детали «переворотного» в истории мирового кризиса плана по спасению американской экономики.

В понедельник министр финансов США Тимоти Гайтнер, наконец,
представил детали «переворотного» в истории мирового кризиса
плана по спасению американской экономики. Многое было поставлено
на кон. Напомним, что Гайтнер уже как-то представлял свой план
общественности (10 февраля), где рынки совсем не увидели детали,
а лишь голые обещания и, естественно, очень сильно расстроились,
как в отношении плана, так и в отношении самого министра
финансов. На этот раз чиновник подошел к делу более обстоятельно,
тщательно продумав способ представления и ключевые моменты, чтобы
запудрить мозги населению США и мировым рынкам.



В первой части своей пресс-конференции Гайтнер красиво
говорил о всех тех программах, которые уже были представлены:
помощь рынку жилья, поддержка потребительского кредитования и
стабилизация банковского сектора прямыми вливаниями наличных. А
затем пришел черед самого плана, в трех частях. Сначала он описал
внушительную программу по стимулированию банков в продаже
проблемных ипотечных кредитов с привлечением инвесторов.
Несколько инвесторов даже уже были найдены, в общем, все в рамках
американского жанра, «танцуют деревья, поют цветы». Затем Гайтнер
представил расширенную программу небанковского коммерческого
кредитования, в рамках которой для инвесторов, желающих купить
определенные ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, будет
предоставляться финансирование. И, наконец, дело дошло до «фонда
частно-государственного финансирования» (PPIF) для
секьюритизированных активов, которые заполнили балансы банков.
План предусматривает создание пяти инвестиционных фондов под
управлением пяти сторонних управляющих активами, которые будут
заниматься скупкой тех самых «токсичных активов».
Предположительно, все это даст банкам возможность возобновить
выдачу кредитов и таким образом оживить экономику. Поскольку
программа подразумевает активное участие частных инвесторов,
могут пройти недели и месяцы, прежде чем станет ясно, оправдал ли
себя такой подход, а тем временем, на саму программу был выделен
еще один триллион долларов.



И вот отсюда начинается самое интересное. Мировые рынки
восприняли новости с восторгом, продемонстрировав рост аппетитов
на риски в связи с более оптимистичными взглядами на будущее
самой крупной экономики мира. А вот с официальными лицами было
посложнее. Еще пару недель назад, на встрече министров финансов
«Большой двадцатки» было отмечено противостояние США и Европы во
взглядах на выход из кризиса. Если Обама и Ко хотят завалить
банковский сектор огромными средствами, невзирая на внушительное
разрастание государственного долга, т.е. «чем больше тем лучше»,
то Европа же придерживается мнения, что стоит реализовать часть
мер и подождать результатов, в общем «лучше меньше, да лучше».
Именно об этом на днях говорил глава Еврогруппы Юнкер, выступая с
резкой критикой американского подхода и утверждая, что Европа не
должна идти на поводу у Штатов. И именно об этом, но в более
резкой форме высказался премьер-министр Чехии М. Тополанек (уже
бывший). Находясь под впечатлением от выказанного ему во вторник
«вотума недоверия», он решился на страшное, заявив: “Американское
министерство финансов говорит по поводу текущих действий и мы, на
весеннем совете, были очень обеспокоены этим фактом…США повторяют
ошибки 30-х годов, включая масштабные пакеты стимулирования,
протекционистские тенденции и воззвания, кампанию «Покупай
американское» и т.д. Все эти шаги, их сочетание и постоянство –
это дорога в ад».



Тополанек выбрал для своего выступления самое подходящее
время: через несколько дней должен состояться экономический
саммит группы «Большой двадцатки», причем после саммита Барак
Обама должен отправиться с официальным визитом в Прагу, где,
скорее всего, его будет принимать сам Мирек Тополанек. Как
пройдет их встреча, мало кого волнует, а вот реальность зловещих
предсказаний бывшего премьер-министра Чехии достойна внимания.



По его словам, «американцам потребуется ликвидность, чтобы
финансировать все свои действия, и они будут балансировать все
это продажей облигаций, однако это подорвет ликвидность мирового
финансового рынка». Конечно, все европейские лидеры обеспокоены,
что американский план может не сработать или будет слишком дорого
стоить. Однако сопротивление Европы Штатам начинает слабеть,
несмотря на резкую оппозицию Германии. К примеру, президент
Франции Николя Саркози заявил, что готов поддержать экономику
новым пакетом по стимулированию. А британский премьер-министр
Гордон Браун уже давно реализует «План Гайтнера» британского
пошиба, получая неоднократные нарекания в отношении
безответственного отношения к государственным финансам.



План Гайтнера амбициозен, так как нацелен на восстановление
спроса и создание рынка для неликвидных активов. Однако вопрос в
том, сработает ли он.  Лауреат нобелевской премии Пол
Кругман утверждает, что план нацелен лишь на симулирование
доверия и не признает тот факт, что банки неправильно
распорядились инвестициями и теперь единственным реальным выходом
может быть национализация. А если план не сработает, у
администрации Обамы уже не хватит средств на второй шанс, как
финансовых, так и политических.  А загвоздка состоит еще и в
том, что в рамках предложенной Гайтнером программы банки
вынуждены будут списать большое количество средств. Бухгалтерские
нормы позволяют банкам держать займы на балансе по их начальной
стоимости и оставлять без внимания проценты потерь, ожидаемые за
весь срок займа. Государственный план, которые предлагает
инвесторам щедрое финансирование для покупки проблемных активов
банков, заставит банки продавать эти займы со скидкой, чтобы
списания были равны разнице между начальной ценой и ценой
продажи. Таким образом, это разрушит капитал банков, что может
привести к банкротству банка еще не стадии проведения
стресс-тестов. Вопросов много



По-видимому, Европа осознает, что не сможет тягаться с США
в вопросе всеобъемлющего стимулирования экономики. Да и
необходимость таких масштабных действий также сомнительна – «как
бы чего не вышло». Текущие дефициты бюджета в большинстве
стран-участниц Европейского союза итак противоречат устоям «Пакта
о стабильности», а если Штатам все же удастся продвинуть свою
идею на саммите «Большой двадцатки», то весь мир погрузится в
одну огромную долговую яму, так что встреча обещает быть
интересной.