Минфин предал рубль

Решение о приостановке закупок валюты, как говорят эксперты, давно назрело и даже перезрело – необходимо было делать это намного раньше

23 августа финансовые власти сообщили, что Банк России прекращает скупку валюты на внутреннем рынке для Министерства финансов как минимум до конца сентября. Эта новость прозвучала на фоне дальнейшего ослабления рубля, который впервые за два с половиной года опустился ниже 69 за доллар.

Как пояснили в ЦБ, «решение принято в целях повышения предсказуемости действий денежных властей и снижения волатильности финансовых рынков». Банк России будет отслеживать ситуацию на финансовом рынке и примет решение о возобновлении закупок в рамках выполнения бюджетного правила «с учетом фактической обстановки».

Решение о приостановке закупок валюты, как говорят эксперты, давно назрело и даже перезрело. Одной лишь новости об этом было достаточно, чтобы немного стабилизировать курс доллара — уже к концу дня рубль укрепился до 67,7. Но эксперты не уверены в том, что рубль обрел твердую почву.

«Локально рубль получает поддержку за счет сильной нефти и отказа ЦБ от закупки валюты на рынке, однако общая ситуация для российской валюты является не самой позитивной: санкции усиливаются, инфляция растет, а перспектив экономического развития отечественной экономики практически нет — все это продолжит в долгосрочной перспективе оказывать давление на рубль, и если локально на фоне фиксации прибыли доллар США может скорректироваться к 65 рублям, а евро к 76, то в течение 4-го квартала целевой уровень по доллару 68,50, по евро — 78,50», — рассказал «СП» руководитель аналитического отдела Grand Capital Сергей Козловский.

Примечательно, что в августе ЦБ уже приостанавливал валютные интервенции после скачка доллара на 3,5 рубля за три дня (всего же за четыре месяца национальная валюта подешевела на 20%). Однако в прошлую пятницу, 17 августа, ЦБ снова вышел на рынок, причем увеличил объем закупок, чтобы компенсировать паузу. В итоге это снова срикошетило по рублю.

Напомним, что валюту Банк России покупает для Минфина в рамках бюджетного правила, которое подразумевает, что доходы бюджета от нефти свыше 40 долларов за баррель идут в резервы. Цена нефти марки Brent, тем временем, уже несколько месяцев превышает 70 долларов, а 24 августа поднималась выше $ 75. С начала года было куплено долларов, евро и фунтов стерлингов на 2 трлн. руб. С 7 августа по 6 сентября на интервенции предполагалось направить 383,2 млрд руб. или 16,7 млрд руб. ежедневно.

Самое интересное, что как сообщили в Минфине, решение о приостановке валютных интервенций никак не повлияет на выполнение плана закупок в рамках бюджетного правила. Но источники валюты для пополнения счета Федерального казначейства Банк России будет определять самостоятельно. Например, регулятор может продавать Минфину валюту из собственных международных резервов. Их объем на 17 августа составил 452,2 млрд долл.

Возникает закономерный вопрос — зачем Минфин так упорно скупает валюту на рынке, если это ослабляет рубль? Тем более что резервы можно пополнять и из других источников. Ответ, по мнению некоторых экономистов, очевиден — сильный рубль бюджету не выгоден, так сложнее сводить конце с концами.

Зато при рубле слабом поступления от нефтегазовых доходов растут и бюджет становится профицитным. Тогда на бумаге все выглядит хорошо, а то, что за сведение дебета с кредитом расплачиваются экономика и россияне — другой вопрос. Впрочем, есть и другие версии происходящего.

Аналитик группы компаний «Финам» Алексей Коренев считает, что политика Минфина может объясняться желанием создать максимальные резервы на фоне будущих кризисных явлений в экономике.

— Предстоящие американские санкции и риторика в отношении следующего пакета вызовут на рынке определенную волатильность. Но при отсутствии ЦБ, который покупал существенные объемы, рублю это не очень угрожает. Тем более что Банк России в любой момент может выйти на рынок с продажей валюты, что поддержит рубль. Сложно сказать, будет ли он это делать, но такая возможность есть.

В зависимости от жесткости санкционной риторики рубль может качаться и даже выходить из коридора 66−68, который удерживает ЦБ, но не думаю, что надолго.

— Для чего Минфин продолжал закупки валюты на рынке, даже несмотря на то, что это ослабляет рубль?

— Бюджетное правило принималось в те времена, когда резервы были не велики и их нужно было создавать на случай форс-мажорных обстоятельств. Нефть может упасть в цене, что скажется на бюджете. К тому же, в стране принимается целый ряд непопулярных мер, связанных с повышением НДС и пенсионного возраста. Так что эти деньги могут пригодиться и, скорее всего, пригодятся, для того, чтобы закачивать их в экономику и поддерживать расходные статьи бюджета.

Другое дело, что Минфин упорно придерживается планки 40 за баррель Urals, при том, что они сами говорили, что было бы разумным поднять планку до 45−50 долларов. Очень уж большие объемы валюты они выкупают на рынке.

Бюджетное правило предусматривает ежемесячный пересмотр объемов закупок, исходя из цены на нефть в прошлом месяцев. В августе у нас должно было быть закуплено валюты на 383,2 миллиарда рублей. ЦБ от этой идеи отказался, но Минфин может продолжать покупать валюту в других местах. В том числе у того же Банка России.

Профессор кафедры «Финансы, денежное обращение и кредит» факультета финансов и банковского дела РАНХиГС Юрий Юденков полагает, что причина может быть в непрофессионализме и несогласованности действий.

— После того, как Центральный банк скидывал государственные американские ценные бумаги и уменьшал долю доллара в золотовалютных резервах, возобновление закупок валюты для Минфина на бирже стало неожиданностью и противоречило тренду. Покупатели надеялись на рост доллара, и во многом поэтому он и рос. Когда ЦБ заявил, что временно прекращает покупки, рубль тут же более-менее стабилизировался.

— Надолго ли? Или предстоящие санкции снова обвалят рубль?

— Сложно сказать. Страшны американские санкции не сами по себе. С ними еще можно было бы бороться. Но проблема в том, что к американским банкам, которые уже начали блокировать российские счета в США, могут присоединиться и банки европейские. Это станет серьезным ударом по нашей экономике и внешней торговле.

70% мировой торговли ведется в долларах, поэтому не понятен сам механизм происходящего. Например, мы будем продавать за рубеж наше сырье за доллары, и эти средства будут тут же блокироваться на счетах? Остается много неясностей. Одно понятно — если к американским банкам, блокирующим наши счета, присоединятся все остальные, это будет очень плохо для нашей экономики и рубля. Ослабление в этом случае может быть очень сильным.

— Для чего ЦБ закупал валюту в рамках бюджетного правила при ослаблении рубля, была ли в этом такая необходимость?

— ЦБ действовал по поручению Минфина, это не его самостоятельное решение. А вот зачем в Минфине решили продолжать закупки валюты сказать сложно. Я отношу это к несогласованности действий ведомств. С одной стороны, мы объявляем государственной политикой дистанцирование от доллара, дедолларизацию экономики, а с другой — Минфин проводит совершенно непонятные действия.

Непонятные потому, что уже давно видно, что нефть стабильно намного дороже, чем заложено в бюджете. А, значит, можно было поднять планку отсечения по бюджетному правилу. Тогда бы не нужно было идти на такие противоречивые шаги, как повышение НДС. Но ведомство Силуанова уперлось в свою позицию и не хочет ее менять.

Я считаю, что упрямство хорошо в спортивных играх, но в проведении государственной политики, тем более в условиях санкций, требуется некоторая гибкость. С нынешним подходом Минфин не вытащит экономику на новый уровень.

Президент Союза предпринимателей и арендаторов России Андрей Бунич не исключает даже варианта злонамеренного ослабления курса рубля, чтобы усилить эффект от санкций.

— На мой взгляд, такая политика финансовых властей выглядит ошибкой или преднамеренными действиями, совпавшими по срокам с объявлением американских санкций. В Минфине прекрасно знали, что к 22 августа готовится информационная атака. Это само по себе достаточно для понижения курса рубля. Изъятие же больших объемов валюты вкупе с объявлением о санкциях вызвало ажиотаж и повышение спроса.

Сложно сказать, чем объясняются такие странные и нелогичные действия. Тем более что до этого финансовые власти приостанавливали валютные интервенции, понимая, что не время ими заниматься.

Может быть, это не ошибка, а специальная игра изнутри на ослабление рубля, чтобы усилить эффект от предстоящих санкций, создать ощущение, что стоит только американцам щелкнуть пальцами, и нашей валюте конец. Я считаю, что острой потребности в скупке валюты не было, поэтому в этой ситуации нужно тщательно разобраться.