Обзор валютного рынка. 03.03.2009

Данные американской и европейской макроэкономик, вышедшие вчера, носили неоднородный характер и не оказали значимого влияния на котировки доллара США к европейским валютам.  Хотя стоит отмети

Данные американской и европейской макроэкономик, вышедшие
вчера, носили неоднородный характер и не оказали значимого
влияния на котировки доллара США к европейским валютам. 
Хотя стоит отметить, что индикаторы делового климата в Америке в
последнее время, похоже, демонстрируют определенное улучшение
показателей.  Возможно, такова сдержанная реакция инвесторов
на развивающийся в США процесс макроэкономического
стимулирования.



Согласно вчерашней информации, индекс деловых настроений в
промышленности Америки, по данным ISM, составил в феврале 2009 г.
35,8 пункта против среднего прогноза и своего предыдущего
значения, равнявшихся 34 и 35,6 пт. соответственно.



Однако неопределенность в американской экономике сейчас
по-прежнему высока. Это в полной мере относится к жилищному рынку
США, где индекс динамики расходов на строительство, также
согласно вчерашним данным, сократился в январе т.г. на 3,3%(г/г).
В данном случае средний прогноз  этого показателя равнялся
-1,5%, а его значение в предыдущем месяце было пересмотрено с
понижением до -2.4% против -1,4% ранее.



Впрочем, ситуация в экономике ЕС с ее неоправданно
«раздутыми» портфелями активов кредитного сектора выглядит
по-прежнему еще менее благоприятной.



Высокие кредитные спрэды и ставки свопов кредитного
дефолта  вряд ли представляются устойчивым, с точки зрения
ближайших лет, явлением в европейской экономике. Объем внешних
долгов стран центральной и восточной Европы, скорее, рано, чем
поздно вынудит западноевропейские страны вмешаться в ситуацию,
что, очевидно, будет способствовать ухудшению бюджетных
показателей ЕМС и, соответственно,  оказывать негативное
воздействие на курс единой валюты. С другой стороны, на фоне
очередного витка сокращения активности на кредитном рынке Европы
у ЕЦБ, возможно, не остается иного выбора, кроме дальнейшего
снижения ставок к отметкам вблизи 0% годовых. В целом, с учетом
указанных обстоятельств, отставание Европы в процессе
формирования антикризисной стратегии представляется по-прежнему
доминирующим фактором, создающим негативный потенциал изменения
курса EUR/USD  в среднесрочном периоде.



На фоне очередного снижения котировок мирового фондового
рынка японская йена на FX демонстрировала в целом «бычью»
динамику. Между тем, японский индекс денежной базы, согласно
сегодняшней информации, в прошлом месяце составил 6,4%(г/г)
против среднего прогноза и своего значения в предыдущем месяце,
равнявшихся лишь 1,9% и 3,9% соответственно. Финансовое
руководство Японии, судя по всему, активно наращивает монетарную
поддержку финансовому рынку страны. С точки зрения двух ближайших
лет, согласно показателям долгосрочной корреляции, указанное
обстоятельство позитивно для сегмента относительно высоко
рискованных активов (рис. 1). Соответственно,  снижение йены
в рамках указанного периода представляется относительно высоко
вероятным вариантом развития событий.



Курс рубля РФ к USD и бивалютной «корзине» сегодня к 13:00
мск составлял 36,26 и 40,54 руб. соответственно против 36,15 и
40,36 руб. на закрытии торгов в четверг. Стоимостной «коридор»
RUB к «корзине» в диапазоне 39–41 руб. сейчас, очевидно,
по-прежнему актуален. Финансовая нестабильность центрально- 
и восточноевропейских стран оказывает итоговое негативное влияние
на котировки российской валюты. Однако позитивная ценовая
статистика нефтяного рынка, наличие у РФ резервов, необходимых
для компенсации последствий кредитного кризиса, существенно
снижают актуальность указанного выше негативного фактора.



Рис. 1. Денежная база Японии (сдвиг на 2 года вперед) и
Nikkey 225.