]]>
]]>
  • Новости
  • Темы
    • Экономика
    • Здоровье
    • Авто
    • Наука и техника
    • Недвижимость
    • Туризм
    • Спорт
    • Кино
    • Музыка
    • Стиль
  • Спецпроекты
  • Телевидение
  • Знания
    • Энциклопедия
    • Библия
    • Коран
    • История
    • Книги
    • Наука
    • Детям
    • КМ школа
    • Школьный клуб
    • Рефераты
    • Праздники
    • Гороскопы
    • Рецепты
  • Сервисы
    • Погода
    • Курсы валют
    • ТВ-программа
    • Перевод единиц
    • Таблица Менделеева
    • Разница во времени
Ограничение по возрасту 12
KM.RU
Экономика
Главная → Экономика → Бизнес
Версия для печати
  • Новости
  • В России
  • В мире
  • Экономика
    • Политэкономия
    • Бизнес
    • Личные финансы
    • Мнение экспертов
    • Бизнес-образование
  • Наука и техника
  • Недвижимость
  • Авто
  • Туризм
  • Здоровье
  • Спорт
  • Музыка
  • Кино
  • Стиль
  • Телевидение
  • Спецпроекты
  • Книги
  • Telegram-канал

Кто заказывал рост активов?

09:17 23.09.2010
, Александр Потавин
Кто заказывал рост активов?
Кто заказывал рост активов?

Разговоры инвесторов о кризисе на мировых биржах не утихают, даже, несмотря на то, что на дворе вторая половина 2010 года и с момента банкротства злополучного банка Lehman Brothers прошло уже более 2-х лет.

Статистика по промпроизводству, розничным продажам и безработице из США показывает, что сейчас мировая экономика демонстрирует стабилизацию после массированной накачки ее госденьгами во время кризиса. При этом сохраняется навес проблем, которые вызвали этот кризис – всевозможные кредиты и производные от них инструменты не исчезли и сохраняются на балансах крупнейших банков и ФРС.

Напомним, что в разгар кризиса фондовый индекс S&P-500 рухнул с максимума на 57,5%, отскок составил 68%, что 28% не дотягивает до максимума ноября 2007 года. Индекс S&P/Case-Shiller Home Price (индекс цен на жилье в США) упал с максимумов на  33,6%, восстановился с минимума на 7%, но также пока на 27% ниже предкризисных уровней. После рецессии ВВП США вернул только 2,9% из потерянных 4,1%, а капитал домашних хозяйств восстановился лишь на 4% из утраченных 21%.

Ни для кого не секрет, что в мире основная масса активов приобретается за счет кредитов. То есть каждый выданный кредит – становится чьим-то активом. Если актив падает в цене, кредитор чувствует себя очень неуютно. Сильное падение стоимости актива приводит к тому, что этот актив продается, чтобы погасить долг. Массовая продажа активов вызывает обвал цен на них. К чему все это приводит, мы знаем, вспоминая падение цен на все ключевые активы во второй половине 2008 года.

Путем денежной накачки и снижения ставок ФРС в начале 2009 года удалось предотвратить коллапс на рынке долга и стоимости активов. Однако, по мере того, как стимулирующие факторы начинали постепенно сходить на нет, ФРС все чаще выражает беспокойство перспективой сползания американской экономики в дефляционный штопор. Но, откуда такая большая тревога? Все просто. Ставки по федеральным фондам сейчас находятся на нулевых отметках, и дальше их снижать просто некуда. Ниже приведены графики активов, находящихся на балансе ФРС и одного из крупнейших американских инвестбанков.

 

Оценивая эти графики видно, что, прежде всего в сохранении высоких цен на активы заинтересована сама Федеральная Резервная Система США, так как она является сейчас крупнейшим в мире держателем различных MBS, CDO и прочих «ценных» бумаг и активов. Чтобы расчистить балансы банков и ФРС от токсичных активов нужно, чтобы они выросли в цене и пользовались спросом. А спрос, как известно, возникает тогда, когда актив поднимается в стоимости. 

Согласно отчетам американского ЦБ, общий американский долг, даже не считая финансовый сектор сейчас в два раза выше, чем 10 лет назад: $35 трлн. по сравнению с $18 трлн. Домашние хозяйства США в 2007 году увеличили свой долг до более  чем 130% от чистого дохода по сравнению со 100% в  2000 году. Аналогичный показатель в Великобритании и Испании вырос до 160 и 130 %%, соответственно за тот же  период. В настоящий момент уровень долга американских домохозяйств снизился всего на 5% по сравнению с докризисным пиком.  Даже, несмотря на то, что домохозяйства в ряде стран начали сокращать долги, соотношение долга к доходу по-прежнему остается гораздо  выше по сравнению с началом бума жилищного строительства. Это  говорит о том, что прогресса здесь ждать не стоит.

С учетом того, что уровень безработицы в США держится выше 9% уже почти 1,5 года говорить об улучшении ситуации с доходами простых американцев также не приходится. Не имея средств на выплату долга по ипотечных кредитам, банки вынуждены отбирать дома и выставлять их на продажу. Потеря прав выкупа на жилье вносит свой вклад в растущее предложение на рынке. Спрос на дома почти отсутствует после прекращения в апреле правительственной программы налоговых кредитов для покупателей жилья. В августе этого года американские банки изъяли 95,4 тыс. объектов жилья у заемщиков, просрочивших выплаты по ипотечным кредитам - это на 9% выше по сравнению с июнем, и всего немного не дотягивает до майских рекордов. Согласно данным компании RealtyTrac, на август были назначены аукционы по продаже 147 тыс. объектов отчужденного жилья. Как сообщило ипотечное агентство Fannie Mae, в этом году продажи домов могут оказаться ниже на 7% уровня 2009 года. Главный экономист Moody’s Analytics Марк Занди полагает, что в 2011 году в США около 2 млн. домов могут быть изъяты у их владельцев банками. Страшно представить, что будет с держателями ипотечных активов, если цены на жилье упадут еще на 10-15%.  

Общеизвестно, что потребительское доверие в Штатах сильно зависит от ситуации на фондовых биржах. Все дело в том, что около 50-60% работающих американцев своими доходами, так или иначе, завязаны на фондовый рынок. Для сравнения ниже приведены два графика: индекс потребительского доверия (ConsumerConfidents) и индекс широкого спектра акций S&P-500. Новое падение биржевых индексов не только негативно скажется на доходах американцев (через паевые и пенсионные фонды), но и снизит их уверенность в завтрашнем дне, а значит, упадут и расходы на долгосрочные инвестиции (жилье).     

 

Игроки с дешевыми деньгами (на ожиданиях новых шагов на смягчение монетарной политики) способны творить чудеса с ценами на активы. Даже если экономика будет стоять на месте, стоимость биржевых инструментов способна показывать рост.

Парадоксально, но спрос на облигации с рейтингом ниже инвестиционного уровня, или «мусорные», подогрел цены: они достигли предкризисного уровня июня 2007 г, когда любые компании с легкостью получали кредиты. Согласно данным Dealogic, с начала 2010 г. и по середину сентября американские инвесторы купили «мусорные» облигации на сумму $168 млрд. За весь прошлый год сумма не превысила $164 млрд. При этом участники рынка надеются, что конец года может оказаться еще более активным. «Инвесторы не считают, что экономика будет активно расти, однако уверены, что рост на рынке будет», - говорит Мартин Фридсон, стратег из банка BNP Paribas.

Недавно Президент США Барак Обама представил предложения в области налогового стимулирования, которые, в случае их одобрения в Конгрессе, фактически будут означать второй крупный раунд бюджетной поддержки экономики. Однако, учитывая, что до выборов в Конгресс (2 ноября) остается, не так много времени, указанные предложения, вряд ли преодолеют сопротивление республиканцев. Помимо модернизации транспортной инфраструктуры, введения 100%-ной налоговой льготы для инвестиций в основной капитал, налоговой поддержки инноваций, направленных на рост занятости, пакет предложений Белого Дома включают в себя сохранение режима пониженного налогообложения для американского среднего класса. На бумаге все выглядит гладко. Однако Конгресс всячески препятствует мерам новым стимулирования, предложенным Белым домом, поскольку это еще больше увеличит дефицит госбюджета.

Расхождения во взглядах на фискальную политику усложняют работу ФРС. FOMC не только пытается действовать в крайне неопределенных обстоятельствах при помощи старых инструментов. У нас все же создается ощущение, что крупнейшие американские банки имеют некоторые договоренности с партиями в части будущих стимулирующих мер, поэтому показательного демарша и обвала рынков с целью давления на общественное мнение и законодателей, вероятно, не будет.

Показательно, что ФРС может предпринять какие-то действия опять же не раньше 3 ноября – дата, на которую назначено следующее заседание по монетарной политике. Не думаю, что руководство ФедРезерва будет менять тональность своих комментариев буквально на следующий день после того, как пройдут промежуточные выборы в Конгресс. Тем не менее, есть основания полагать, что до конца текущего года американский ЦБ все же объявит о дополнительных мерах денежного стимулирования экономики. В принципе, что мешает США еще больше увеличить структуру своего госдолга (для поддержки экономики). Ничего? Главное не делать это резко, смещая акцент в пользу более длительных заимствований.  

По оценкам ФРС и ряда других экспертов, покупка ценных бумаг на сумму $1,7 трлн. помогла снизить стоимость кредитов примерно на 0,5%. Не слишком ли высокая цена за лекарство, которое однажды уже привело экономику к долговому коллапсу? ФРС продолжает закладывать в своих прогнозах снижение стоимости кредитования, которое по идее авторов должно опять простимулировать покупку и строительство жилья, увеличить производственные капиталовложения и, в конечном итоге, запустить процесс найма новых сотрудников. На наш взгляд этот механизм дал сбой в 2008 году и нуждается в серьезной починке. 

Подводя итог, можно отметить, что политика дешевых денег на финансовых рынках США будет продолжена. ФРС может возобновить покупки ипотечного долга с целью непосредственной поддержки рынка недвижимости. Фондовый рынок, пропитанный как губка дешевыми долларами, перестал отражать реальную стоимость активов. Настроения на биржах задают графики и индикаторы, а не фундаментальные факторы. Несмотря на то, что фондовые индексы сохранят до конца года волатильность, на рынке пока нет повода к серьезному падению котировок, так как в этом меньше всего заинтересованы регуляторы и крупнейшие игроки. По крайней мере, до начала октября мы не ждем серьезного снижения на мировых фондовых биржах (если не будет форс-мажора, типа Греции или Дубая). Дальнейший рост капитализации рынков возможен, но процесс этот будет довольно неровным.


 

Темы: Торги на российских площадках, Экономика и финансы, Федеральная резервная система США (ФРС)
Источник: KMnews
Расскажите об этом:
0

Подписаться на KM.RU в Telegram

Сообщить об ошибке на km.ru_new@mail.ru

Комментарии читателей Оставить комментарий

  1. 28.09.2010, 13:19
    Гость: Электорат

    Не знаю как раньше, но все войны прошлого столетия, включая мерзкие теракты из нашего настоящего, срежессированы путем прямого финансирования. Это прямое финансирование включает в себя банду Ротшильдов с их 12-ю банками бесконтрольно выпускающими доллары с полномасштабной скупкой всех средств массовой пропаганды и правительств. И при этом, довольно долго оставаясь в тени и полной недосягаемости для простолюдин. Для обеспечения безнаказанности им лишь необходимо, чтобы все грязные делишки открыто делались их наемными агентами типа Гитлера, Ленина, Сталина, Путина, Медведева, Саакашвили и многих, многих др. С одной стороны они их подставляют на показ, но при этом тщательно охраняют, сливая весь отработанный материал в Лондон, откуда выдачи не бывает. Поэтому мы и видим кишащие толпы наемных ублюдков, желающих безнаказанно поработать в качестве премьеров, министров и президентов за большое и щедрое вознаграждение. Убрав, их вы не убираете причину. А главная причина всех бед на планете - это поганый банковский клубок Ротшильдов, Варбургов и их ни чем не обеспеченные бесконечные доллары. Их орудие - это печатный станок, вырыгивающий ежедневно миллионы долларовой зелени для подкупа наемной мрази, для финансирования терактов, мировых войн, противостояния политических систем и оплаты средств массовой пропаганды. Зрите в корень и не видитесь на подложную информацию. Скупайте золото и не в коем случае не храните его в банках. Килограмм настоящего золота будет стоить намного больше, чем килограмм долларовой бумаги обеспеченной виртуальными ценностями, которую наделили платежеспособность мошенники, путем сговора про меж себя. Скоро весь этот маленький секрет банкиров станет большим достоянием общественности. Ротшильды не смогут довольно продолжительное время держать золото на одном ценовом уровне. И тогда все эти никому не нужные рубли, юани, доллары и евро полетят по ветру, как опавшие листья по осени, оставля нас ни с чем. А все золото из банков таинственным образом исчезнет.

    • ответить
    • ветвь обсуждения
]]>
]]>
Выбор читателей
Фотобанк Росконгресса/Сергей Михайличенко
Захарова: РФ имеет право применять оружие против помогающих Украине стран
Мединский: Путин разбирается в истории лучше многих специалистов
Капитализм ХХI век. Эффективность для меньшинства, катастрофа для большинства.
© МЧС Республики Казахстан
Азербайджан подаст в суд на Россию из-за крушения самолета AZAL
]]>
Агрегатор 24СМИ
]]>
Избранное
Роковая роль Светланы Светличной
Los Havtanos «Иди ко мне / Ven a Me» (2CD)
5 декабря 1941 года – похороны гитлеровского блицкрига
«Для Запада выгодно иметь постоянно нестабильную зону контролируемого хаоса на экс-советских территориях»
Как избавиться от темных кругов под глазами?
Компромисса с глобалистами быть не может
Ангел НеБес «Небо плачет по Шуту» (ремейк)
Артерия «ZNAKI. LIVE» (2CD + DVD)
«Что нужно сделать, чтобы сменить негативный сценарий развития событий на позитивный? Вначале нужно не побояться сказать ПРАВДУ!»
Медуллярный рак щитовидной железы: симптомы и признаки
«На грабительские санкции, которые Запад обрушил на Россию, симметрично не ответили. Более того, мы на них вообще никак не ответили»
официальный сайт © ООО «КМ онлайн», 1999-2025 О проекте ·Все проекты ·Выходные данные ·Контакты ·Реклама
]]>
]]>
Сетевое издание KM.RU. Свидетельство о регистрации Эл № ФС 77 – 41842.
Мнения авторов опубликованных материалов могут не совпадать с позицией редакции.

Мультипортал KM.RU: актуальные новости, авторские материалы, блоги и комментарии, фото- и видеорепортажи, почта, энциклопедии, погода, доллар, евро, рефераты, телепрограмма, развлечения.

Карта сайта


Подписывайтесь на наш Telegram-канал и будьте в курсе последних событий.


Организации, запрещенные на территории Российской Федерации
Telegram Logo

Используя наш cайт, Вы даете согласие на обработку файлов cookie. Если Вы не хотите, чтобы Ваши данные обрабатывались, необходимо установить специальные настройки в браузере или покинуть сайт.