Фондовый рынок. Утренний обзор

Доходность 10-летних облигаций казначейства США упала ниже 4% годовых.

На закрытии торгов во вторник доходность американских 10-летних облигаций Казначейства упала ниже ключевого психологического уровня 4% и достигла отметки 3,981%. Слабость корпоративного сектора, продолжившая свое формирование под влиянием высоких цен на нефть, увеличения политико-финансовой нестабильности в Европе и сравнительно слабых данных Национальной Ассоциации чикагских Менеджеров по Снабжению в очередной раз способствовала перемещению инвестиционных активов в государственные долговые бумаги.

Очередное тестирование доходностью бондов исторических минимумов на фоне глобального процесса ужесточения кредитной политики по-прежнему не находит поддержки и понимания со стороны финансового руководства ведущих экономик мира. Представители ФРС, ЕЦБ все в большей мере обеспокоены фактической утратой влияния Центральных Банков над ценовой ситуацией в риэлтерском секторе; снижением надежности хеджевых фондов использовавших - согласно вчерашней характеристике руководства ЕЦБ - зачастую одинаковые варианты инвестиционной политики и одинаковые типы инвестиционных инструментов.

Вице-председатель ФРС Роджер Фергюсон на прошлой неделе заявил: "в случае коллапса (на рынке жилья) последствия для корпоративных и частных финансов будут столь велики, что смогут поколебать стабильность финансовой системы и реальной экономики".

В отсутствие исторических аналогий представляется весьма сложным оценить уровень рисков, способных спровоцировать подобный коллапс. В указанных условиях сохранение долговым рынком "бычьего" тренда вероятно, уже в ближайшие месяцы, вынудит Резервную Систему либо отказаться от текущей "мягкой" денежной политики, либо ускорить темп повышения базовых ставок.

Аналогичные действия, в этом случае, вероятнее всего, будут проводить и другие ведущие Центральные Банки, в том числе - Банк Японии и, несмотря на слабость экономики ЕС, Европейский Центральный Банк.

Увеличение стоимости денежных ресурсов уже, во многом, сократило ценовое давление, определявшее ситуацию в ряде важнейших секторов сырьевого рынка.

Противодействие ведущих мировых ЦБ процессу формирования кредитной инфляции, по нашему мнению, способно стабилизировать уровень годовой доходности индикативных для мировой экономики 10-летних американских казначейских бондов на отметках 4%-4,5% в 2005 г. что, вероятно, приведет к росту данного показателя в 2006 г. до уровня 5%-6%.

Александр Осин, аналитик ЗАО "ЭКОНАЦБАНК"