Фондовый рынок. Панорама недели

На прошедшей неделе российский рынок на подходе к историческому максимуму несколько замедлил рост. Подъем продолжался, но неравномерно, особенно по голубым фишкам. То Сбербанк рванет вверх, то Сибнефть – в то время как по другим бумагам могла проходить легкая коррекция. Порадовал второй эшелон – там рост шел практически по всему спектру. Такое поведение свидетельствует о силе рынка; наиболее вероятный сценарий на ближайшее будущее – рывок в голубых фишках, с установлением нового рекорда по индексу РТС. Возможно, резкий рост Лукойла и Сургутнефтегаза в четверг является началом такого движения. В связи с изменением методики расчета индекса РТС цель такого движения установить нелегко, можно предположить, что она находится несколько выше 800 пунктов. Для принятия решения о закрытии позиций лучше дождаться сигнала о развороте рынка.

Фундаментальные факторы продолжают способствовать росту рынка. Цены на сырьевые товары находятся вблизи исторических максимумов: нефть вновь поднялась к отметке $60 за баррель, медь установила новый рекорд. Продолжается подъем и на развитых фондовых рынках – в четверг американские индексы S&P 500 и Nasdaq обновили четырехлетние максимумы. Избыток рублей, генерируемых сырьевым экспортом, заставляет покупать акции и российских инвесторов. Ослабление доллара является еще одним фактором роста российского рынка.

В США статистические данные указывают на усиление деловой активности (значительно вырос объем заказов на товары длительного пользования) при некотором усилении инфляционного давления. Это означает, что ФРС, скорее всего, не будет делать перерыв в подъеме ставки рефинансирования, и к концу года она вырастет с нынешних 3.25 до 4.00 процентных пунктов. Это может, наконец, вызвать рост долгосрочных ставок (до сих пор, несмотря на значительный рост ставки рефинансирования, доходность долгосрочных облигаций держалась на аномально низком уровне). Это, в свою очередь, приведет к значительной коррекции вниз на фондовых рынках, как это было в апреле 2004 г. Если вспомнить о китайском риске (о нем много говорилось в предыдущем выпуске), то перспективы дальнейшего роста российского рынка довольно туманны. Скорее всего, в августе нас ждет традиционный летний спад активности, сопровождаемый коррекцией вниз или консолидацией на российском фондовом рынке.

По данным технического анализа, индекс РТС продолжает расти. В ближайшей перспективе вероятно достижение уровня исторического максимума. Следует отметить, что методика вычисления индекса РТС с 15 июля существенно изменилась. Новая вершина, вероятно, будет образована между уровнями 785 и 814 (исторические максимумы по "старой" и "новой" методикам исчисления индекса РТС), с последующей консолидацией. Если же разворот вниз произойдет до достижения уровня 785 пунктов, коррекция может быть сильной.

Аналитическое управление ИФ "ОЛМА"