Обзор валютного рынка. 22.12.2008

В условиях предрождественского спада активности инвесторов валютный рынок остается крайне высоко волатильным.

В условиях предрождественского спада активности инвесторов
валютный рынок остается крайне высоко волатильным. Достаточно
отметить, что за четверг и пятницу общее изменение курса EUR/USD
составило почти 1000 пунктов, что достаточно много с точки зрения
подобной долгосрочной статистики.

На этом фоне технические факторы, вероятная сезонная
репатриация средств европейских инвесторов с рынков развивающихся
стран, а также, не исключено, политика Народного банка Китая,
допустившего резкое снижение национальной валюты к евро, оказали
на прошлой неделе заметную поддержку котировкам EUR/USD.

Декабрьское снижение базовой ставки ФРС сразу на 0,25% против
ожидавшегося на рынке сокращения этого показателя лишь на 0,5%
также способствовали «ослаблению» курса USD на европейском
рынке.

Наконец, негативное влияние на доллара США оказывает снижение
ставок американских «трежериз» на фоне анонсированного Fed
прямого выкупа государственных и агентских облигаций США с
открытого рынка. Тем не менее, долгосрочные предпосылки итогового
повышения курса американской валюты на FX, в том числе по
отношению к евро, сейчас выглядят по-прежнему актуальными.

Экономика ЕС продолжает демонстрировать признаки довольно
активного по темпам сокращения активности. При этом внутренние
европейские платежные, бюджетные и инфляционные дисбалансы
существенно сокращают способность финансового руководства Европы
противостоять кризису. Плата за отсутствие инициативы в мерах по
противодействию финансовому кризису может быть высокой.

Необходимо также отметить, что несмотря на демонстрируемую
сейчас «жесткость» ЕЦБ в отношении перспектив изменения своей
монетарной политики, шансы применения другими ведущими мировыми
ЦБ мер финансового стимулирования, аналогичных американским, в
2009 г. представляются сравнительно высокими.

В частности, банк Японии уже по итогам своей декабрьской
сессии объявил о планах по увеличению им до Y1,4 трлн. в месяц
объема скупки JGB непосредственно с рынка.

Кроме того, правительство этой страны собирается выкупить на
открытом рынке акции и облигации японских компаний и банков в
общем объеме, составляющем Y75 трлн.

Между тем, тенденция показателей макроэкономики Японии
продолжает существенно расходиться с трендом JPY на FX. С другой
стороны, сохраняющаяся стабильность мирового финансового,
фондового рынка свидетельствует в пользу сокращения активности
«бегства в качество» инвесторов и покупок в рамках этой тенденции
японской валюты.

Принимая во внимание указанные обстоятельства, долгосрочные
перспективы значимой девальвации JPY на валютном сегменте сейчас
представляются по-прежнему актуальными.

Вопреки тенденции котировок доллара США на валютном рынке,
доминировавшей в конце прошлой недели курс USD/RUB сегодня утром
котируется на отметке 28,23 против 27,23 днем в прошлый четверг.
ЦБР с 22 декабря 2008 г. расширил коридор допустимых колебаний
рублевой стоимости бивалютной корзины до 33,46 руб., то есть
почти на 0,40 руб.

Очевидно, что «ослабление» курса рубля РФ поддерживается
сейчас негативной тенденцией цен на нефть и опасениями,
связанными с ухудшением на этом фоне показателей торгового и
платежного баланса России в ближайшие годы.

Кроме того, правительство РФ, по всей видимости, решило
существенно расширить количество кредитных организаций, имеющих
непосредственный доступ к централизованным источникам финансовой
помощи. Выступая 12 декабря т.г. на межгосударственном совете
ЕврАзЭС, премьер-министр России В. Путин заявил, что «на
поддержку банковского сектора направлено около 4 трлн. руб. Всего
же и по линии Центрального банка, и по линии правительства мы
зарезервировали на эти цели до 9 трлн. руб.»

На данном этапе такая ситуация способствует ускорению процесса
девальвации российского рубля на валютном рынке. Возможно, в
ближайшие кварталы негативная тенденция рубля к бивалютной
корзине ЦБР сохранится, хотя ее темпы представляются сейчас,
пожалуй, неоправданно высокими. Под влиянием технических
факторов, на фоне улучшения ситуации на российском финансовом
рынке и в рамках общей стабилизации мирового валютного рынка в
рамках широкого ценового коридора в ближайшие недели котировки
RUB к бивалютной корзине, возможно, испытают повышающую
коррекцию.