Государство спасает «Русал»

Министр финансов Алексей Кудрин объявил о намерении государства купить 3% акций компании Олега Дерипаски «Русал» через Внешэкономбанк.

Министр финансов Алексей Кудрин объявил о намерении государства купить 3% акций компании Олега Дерипаски «Русал» через Внешэкономбанк. Сделку предполагается провести в ходе предстоящего IPO, на котором будет продано 10% акций компании. Смысл сделки состоит в том, что после IPO Олег Дерипаска утратит контроль над компанией, а чтобы этого не произошло, ВЭБ выкупит 3 из 10 процентов. Тогда у Дерипаски совместно с ВЭБом останется контроль над компанией. «Такая вот вырисовывается загогулина»,— как говаривал в свое время Борис Ельцин, тесть Олега Дерипаски.

Сделка действительно похожа на «загогулину», потому что эти 3% акций компании, которая фактически является банкротом, ни в каком виде не нужны государству. Если не иметь в виду ситуацию формирования контрольного пакета совместно с акциями, оставшимися у Олега Владимировича. То есть это очередное одолжение г-ну Дерипаске со стороны властей. ВЭБ собирается уплатить за 3% акций порядка $600 млн. Следовательно, вся алюминиевая компания при таком расчете оценивается в $20 млрд.

ВЭБ будет «якорным инвестором» IPO, остальные 7% купят внутренние и внешние инвесторы, сказал Кудрин, добавив при этом, что в целом не является сторонником вхождения государства в капитал частных компаний, но в случае с «Русалом» он «убедился, что сделка качественная, потому что она в основном прибыльная».

«Это рыночная сделка, по этой причине она абсолютно правильна. Это хорошая сделка. Она с точки зрения ресурса могла быть выполнена любым госбанком»,— сказал Кудрин, отметив, что привлечение средств от размещения акций позволит «Русалу» «расшить все проблемы» с долгами.

Оценить, прибыльной в итоге оказалась покупка акций «Русала» или нет, по мнению министра, можно будет «не через год, а как минимум через 3–5 лет».

Зампред ВЭБа Сергей Васильев от комментариев по теме участия в IPO «Русала» отказался, отметив лишь, что этот вопрос решен «и политически, и технологически».

Акции планируется размещать на фондовой бирже Гонконга и парижской Euronext. Чтобы провести IPO, компании необходимо завершить реструктуризацию долга перед зарубежными банками на общую сумму 7,4 млрд долларов. По словам председателя совета директоров компании Виктора Вексельберга, «Русал» реструктурирует долг до 26 ноября. После этого компания представит необходимые материалы на фондовую биржу Гонконга. В число организаторов IPO, как ожидается, войдут Credit Suisse, BNP Paribas, Bank of America, Bank of China, «Ренессанс Капитал», ВТБ, «Сбербанк» и «Тройка Диалог».

Напомним, что общий долг «Русала» составляет $16,8 млрд. Эта сумма включает задолженность перед российскими банками в $2,1 млрд, долг перед группой «Онэксим» Михаила Прохорова в $2,8 млрд, а также долг «Внешэкономбанку» в $4,5 млрд (продлен до октября 2010 года) и задолженность перед западными кредиторами в $7,4 млрд.

Именно для расчета с зарубежными кредиторами и предпринимается продажа 10% пакета акций. Западные банки-кредиторы «Русала» просили в качестве дополнительного залога по реструктуризации неблокирующие пакеты акций в трех основных предприятиях «Русала» — «Русал Братск», КрАЗ и САЗ.

В конце июля «Русал» достиг соглашения с комитетом кредиторов, представляющим интересы 70 (!) банков, об основных условиях реструктуризации долга. По условиям соглашения, «Русал» погасит текущую задолженность в течение семи лет в два этапа. Компания планирует сократить общий долг перед всеми кредиторами за четыре года на 5 млрд долларов — в том числе за счет проведения IPO.

Кредиторы проявляют уступчивость и демонстрируют готовность ждать окончательных расчетов по одной простой причине – банкротить компанию никому не выгодно, потому что в результате судебных тяжб в итоге выстраивается очередь с исполнительными листами, а по ним, как известно, получить удается только небольшую часть долга.

Их позиция вполне понятна, в отличие от позиции государства, которое в создавшейся ситуации легко могло бы сменить владельца «Русала», некоторое время придержать компанию у себя, а затем продать более эффективному собственнику. Банкротство, кстати, не означает остановку производства. Это всего лишь смена собственника. Возможно, новые собственники не стали бы пугать государство безработицей сотен тысяч людей при остановке производства.

Менеджмент на «Русале», что греха таить, был очень плохим. В результате его деятельности компания постоянно поглощала непрофильные активы, до которых только могла дотянуться, активно привлекая для этого кредитные деньги, и не просчитывала, когда и как сможет их отдать. Показательно в этом плане желание «Русала» приобрести Саяно-Шушенскую ГЭС с разрушенным машинным залом уже в нынешней печальной ситуации. Интересно, за какие деньги предполагалось это сделать? За что восстанавливать? Опять за кредиты? До ГЭС ли тут, если приходится продавать акции из контрольного пакета?