Европа начинает работу над «Планом «Б» по спасению евро
Сколько еще страны еврозоны будут терпимы по отношению к Греции? Все большее число политиков и финансовых экспертов критикуют предоставление спасительных пакетов чрезмерно нагруженной долгами стране и вместо этого требуют, чтобы Афинам было позволено обанкротиться. Париж и Берлин продолжают ее поддерживать, но на всякий случай готовят свои банки к возможному дефолту Греции.
Во вторник министры финансов ЕС обсудили планы по предоставлению государственного капитала крупным банкам Европы. В четверг в ходе регулярного совещания глав Европейского центрального банка (ЕЦБ), на котором обсуждаются вопросы процентных ставок, было заявлено о том, что финансовым учреждениям в качестве помощи будут выделены значительные суммы денег. Президент ЕЦБ Жан-Клод Трише предупредил руководителей европейских стран, что им следует убедиться в том, что их банки достаточно капитализированы.
Канцлер Ангела Меркель от консервативного Христианско-демократического союза ясно высказалась в пользу этой идеи. В среду вместе с председателем Европейской комиссии Жозе Мануэлем Баррозу она заявила о готовности поддержать банки. После встречи глав наиболее важных международных экономических и финансовых институтов канцлер еще раз подтвердила свои намерения, сказав, что если банки срочно нуждаются в деньгах, то европейским государствам не стоит откладывать с предоставлением им финансовой помощи. Это будет «разумным вкладом денег», заявила она.
Кризис возвращается в банки
На фоне многочисленных заявлений растут опасения, что европейский долговой кризис распространяется и вскоре может затронуть множество крупных банков, многие из которых по-прежнему держат большое количество правительственных облигаций Греции и еще больше ценных бумаг Испании и Италии. Многие банки, вероятнее всего, не смогут пережить неплатежеспособность некоторых стран еврозоны. Они будут вынуждены списывать миллиарды, и в результате некоторых из них будет ожидать банкротство. Степень доверия дошла до столь низкой отметки, что перестали предоставляться межбанковские кредиты, что привело к такому кризису, который в Европе не видели с 2008 года, когда обанкротился крупнейший банк Lehman Brothers.
Однако больше всего возросла угроза банкротства Греции. Греческая экономика рухнула, и страна в очередной раз не смогла осуществить свои цели по сокращению затрат. Терпение государств – членов еврозоны, раньше выступавших за спасение Греции, сейчас на исходе.
Слышно все больше голосов с призывами к проведению контролируемого банкротства Греции. Из всех стран еврозоны больше всего за это ратует Словакия. Но критика также слышна и в правительстве Германии. Свое недовольство ситуацией выразил Филипп Рёслер – глава Свободной демократической партии, которая является младшим партнером по коалиции Меркель. Сторонников банкротства Греции стало больше также и в рядах экономистов. Например, глава влиятельного Гамбургского института международной экономики Томас Страубхаар заявил, что должна быть создана система, которая позволит стране еврозоны пройти процедуру банкротства. Однако проблема заключается в том, что пока никто не сказал, как в точности должна осуществляться эта процедура.
Для банков последствия могут быть ужасающими. Частные финансовые институты только недавно согласились понизить на 21% стоимость правительственных облигаций Греции, которыми они обладают. В случае реального банкротства потери будут значительно больше: аналитики предполагают, что банкам придется списать половину всех греческих облигаций.
Немецкие финансовые учреждения, скорее всего, переживут крах Греции. Данные недавно опубликованного стресс-теста говорят о том, что крупнейшие банки страны – Deutsche Bank и Commerzbank – по-прежнему имели ценные бумаги Греции в конце 2010 года (€1,7 млрд и €3 млрд соответственно). Но они уже списали в расход большую часть этих сбережений. Deutsche Bank заявил, что сейчас имеет греческих ценных бумаг на €900 млн, и понизил их стоимость до актуальной, рыночной.
Спасение банков обойдется дешевле, чем спасение стран
«Уменьшение долга Греции может быть неприятным для немецких банков, но они могут с этим справиться», – считает банковский аналитик независимого исследовательского института Fairesearch Дитер Хайн. Он добавил, что объемы уже недостаточно велики для того, чтобы угрожать этим банкам.
Но, к сожалению, проблема затрагивает не только два этих немецких банка. Банкротство Греции сильно ударит по банкам Франции и будет иметь катастрофичные последствия для финансовых институтов Греции. В конце 2010 года на балансе самого крупного банка страны, Национального банка Греции, в правительственных облигациях хранилось почти €19 млрд. Если ему придется списать половину этих ценных бумаг, то его собственный капитал полностью исчезнет.
Вторая проблема потенциально еще более опасна. Что произойдет, если в случае банкротства Греции увеличится давление и на другие страны с высокой задолженностью (Португалия, Испания или Италия), которое, в свою очередь, приведет к их банкротству? При рассмотрении этого сценария можно предположить, что с болезнью не справятся и банки Германии. Государство будет вынуждено выделять финансовым институтам деньги ради их спасения. Именно это сделала Германия, пытаясь спасти Commerzbank после коллапса Lehman Brothers. Вот только в этот раз вливаниями государства надо будет спасти гораздо больше банков в почти каждой стране Европы.
Европейские банки могут потерять €250 млрд собственного капитала
Но даже при таком раскладе налогоплательщикам это может обойтись дешевле, чем спасение стран-задолжниц. По крайней мере, так считают немецкие экономисты Гаральд Хау и Бернд Люк. Они составили картину, при которой становится ясно, что будут означать банкротства европейских банков. Их сценарий предполагает, что Греция и Португалия на 50% понизят сумму своих долгов, а Италия, Испания и Ирландия устранят 25% своей непогашенной задолженности.
Европейские банки могут потерять свыше €250 млрд собственного капитала, что будет возмещено правительственными вливаниями. В Германии для спасения банков потребуется примерно €20 млрд правительственных средств. Deutsche Bank и Commerzbank потребуется €3,7 млрд и €6 млрд соответственно.
Экономикам еврозоны придется вместе покрывать потери финансовых институтов в обанкротившихся странах: экономисты полагают, что цифра составит примерно €180 млрд. Самая крупная и платежеспособная страна Европы, Германия, будет вынуждена оплатить большую часть этого счета.
Разделение ноши
Но экономисты по-прежнему верят, что спасение банков вливаниями денежных средств будет менее затратным, чем предоставление спасительных пакетов странам с высоким уровнем задолженности. Кроме того, с учетом того, что правительства получат долю в банках в обмен на оказанную им помощь, налогоплательщики не будут вынуждены в одиночестве нести расходы, связанные с кризисом.
«Если рекапитализация будет осуществлена по рыночным расценкам (другими словами, исходя из текущих цен бумаг), то потери от ожидаемого сокращения долга понесут старые акционеры, – говорит Хау, который преподает экономику и финансы в Женевском университете и Швейцарском финансовом институте. – Изначально это никак не скажется на налогоплательщиках, потому что взамен они получат ценные сбережения компании».
Конечно, будет одно исключение: если потери банка будут настолько высоки, что полностью лишат его капитала, то налогоплательщикам придется самим восполнять свой капитал.
По расчетам Хау, это применимо только к одному банку Германии – Hypo Real Estate, которому, по его оценкам, потребуется примерно €500 млн. В странах, по которым кризис ударит наиболее больно, потери составят примерно €30 млрд.
Хау убежден, что этот путь – самый лучший: «Спасительные пакеты затягивают решение кризиса, но снижение долга, по крайней мере, будет началом выхода из него». Он также полагает, что его предложение будет более справедливым. «При сокращении суммы долга 80% потерь понесут субъекты международных финансов – частные инвесторы, фонды и страховые компании, а налогоплательщики пострадают не столь сильно», – считает он.
Как бы хорошо это ни звучало, сохраняется неопределенность в связи с побочными явлениями, которые могут возникнуть при стратегии сокращения долгов. Например, как долго банки смогут полагаться на поддержку государства, и смогут ли правительства когда-либо успешно продать свою долю в банках?
Тем не менее, в случае банкротства государств спасительный еврофонд будет необходим, потому что прежде чем страны, по которым ударил кризис, смогут сами занимать средства, должно будет пройти какое-то время. До этого времени их должны будут поддерживать платежеспособные страны еврозоны. Похоже, что это неизбежно.
Комментарии читателей Оставить комментарий