Что немцу стагнация, то русскому – тайм-аут
По мнению экспертов, позитивная динамика внутреннего спроса, улучшение ситуации на рынке труда и увеличение инвестиций в основной капитал уравновесят этот негатив. Можно говорить скорее о паузе в экономическом росте, чем о начале стагнации.
Аналитик Росбанка Владимир Колычев отмечает, что вопреки слабым данным по промышленному производству в четвертом месяце текущего года, статистика по динамике внутреннего спроса содержит обнадеживающие признаки. Этому явно способствует усиливающийся дефицит на рынке труда.
Уровень безработицы в апреле снизился до рекордно низкого уровня 5,5% (с учетом сезонных факторов). Увеличение занятости населения может быть во многом связано с быстрым потеплением, что, возможно, привело к более раннему, чем обычно, росту сезонного найма в сельском хозяйстве и строительстве. Тем не менее существенное падение безработицы еще раз демонстрирует напряженную (для работодателей) ситуацию на рынке труда.
Поддерживаемые дефицитом кадровых ресурсов темпы роста трудовых компенсаций сохранили ускоренную динамику. Рост реальных заработных плат в апреле ускорился и составил 10,4% (в годовом выражении) после 9% в предыдущем месяце. Месячные темпы роста трудовых компенсаций с учетом сезонности выросли до 1,2% (месяцем ранее - 0,7%).
Вместе с тем активность потребителей показывает признаки сдержанности. Несмотря на высокие темпы роста доходов населения, в середине весны рост розничных продаж замедлился до 6,4% в годовом исчислении против 7,3% в предыдущем месяце.
Замедление розничных продаж в значительной степени связано с изменениями в предпочтениях домохозяйств и увеличением нормы сбережений и инвестиций. Ускорение роста розничных депозитов, активные покупки иностранной валюты и заметный рост продаж новых домов являются факторами, которые могут объяснить расхождение между уверенной динамикой доходов и ростом розничного кредитования, с одной стороны, и замедлением потребления, с другой. Неофициальные данные также показывают, что россияне все чаще осуществляют покупки в странах Европы, что тоже служить объяснением причин статистического расхождения.
Темпы роста потребления, прогнозирует аналитик Росбанка Владимир Цибанов, продолжат замедляться в течение года вследствие продолжающегося роста склонности домохозяйств к сбережению и постепенного снижения эффекта от финансовых вливаний со стороны бюджета.
Ученые Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) также отмечают приостановку роста в промышленности. Объем выпуска в апреле по сравнению с предшествующим месяцем практически не изменился (+0,1% с устранением сезонного фактора). Эксперт ЦМАКП Владимир Сальников полагает, что есть основания думать, что это именно пауза, а не переход к стагнации.
Во-первых, ряд косвенных индикаторов изменения конъюнктуры (электропотребление, индекс PMI обрабатывающих отраслей) свидетельствуют об улучшении в апреле ситуации в экономике.
Во-вторых, анализ показывает, что основное снижение выпуска произошло в тех производствах, месячный выпуск которых зависит от количества рабочих дней. Это может означать, что ухудшение в апреле связано с недоучетом календарного фактора (реальное число нерабочих дней было больше официальных выходных из-за массового переноса праздничных дней в этом году).
В-третьих, спад в машиностроительных отраслях (внесших наибольший вклад в ухудшение в апреле) не был связан с сокращением портфеля заказов – в последние месяцы они, напротив, даже немного увеличивались.
Аналитики Росбанка подчеркивают, что апрельская статистика демонстрирует сохранение положительной динамики инвестиционной активности. Показатели, свидетельствующие о неожиданном спаде инвестиционной активности, которые были главным сюрпризом мартовских данных Ростата, по-видимому, были пересмотрены в сторону повышения. Хотя полный набор изменений до сих пор не был опубликован, уверенный рост инвестиций на 13,8% (год к году) за январь-апрель предлагает значительные изменения динамики предыдущих месяцев. В целом это во многом обусловлено сохранением высокого уровня корпоративных прибылей, инфраструктурными проектами, расширением капиталовложений в сырьевом секторе и ростом жилищного строительства. Правда, небольшую ложку дегтя в бочку оптимизма Росбанка кладут эксперты ЦМАКП. Согласно их оценке, в апреле индекс предложения инвестиционных товаров в экономике уменьшился на 0,7%. В среднем за январь-апрель увеличение составило лишь 0,2% в месяц.
Предложение инвестиционных товаров остается приблизительно на докризисном уровне. При этом по импортным машинам и оборудованию оно уже превысило докризисный уровень (за счет ускоренного роста импорта), в то время как предложение отечественных товаров, а также строительная активность несколько отстают.
На этом фоне обеспеченность заказами на оборудование остается на высоком уровне, что, по оценке экспертов ЦМАКП, дает основания надеяться на возобновление роста производства оборудования в ближайшие месяцы.
В целом аналитики Росбанка дают умеренно позитивный прогноз развития российской экономики. Относительно уверенная динамика инвестиционной деятельности должна смягчить привкус слабых данных по промышленному производству. Потребительский спрос, поддерживаемый дефицитом на рынке труда и высокими темпами роста заработных плат, будет оставаться ключевым фактором экономического роста. Более того, смешанная апрельская статистика, скорее всего, позволит Банку России оставить в своем комментарии обещание не изменять ключевые процентные ставки на ближайших советах директоров.
Комментарии читателей Оставить комментарий
Воистину, есть обычная ложь, наглая ложь и статистика. "Рост реальных заработных плат в апреле ускорился и составил 10,4% (в годовом выражении) после 9% в предыдущем месяце." Надо же такое придумать!