Как Китай обрушил рынки

Рухнули практически все финансовые рынки – от металлов до фондовых. Доллар вырос, а остальные валюты относительно него припали. Причина: Китай чуть-чуть поднял свою учетную ставку.

Мир замер в ожидании катастрофы, но ничего особенного не произошло: на следующий день рынки снова выросли, практически нивелировав предыдущее падение. Возникает естественный вопрос: а что это, собственно, было? С чего вдруг?

Для ответа на этот вопрос нужно понимать, что рынки сегодня «живут» исходя не из экономических реалий (на которых они расти ну никак не могут), а из некоторой виртуальной картинки, которая активно внедряется в умы всех заинтересованных сторон – от спекулянтов и организаторов торгов до руководства государств и центробанков. И суть этой картинки достаточно проста – «все хорошо, прекрасная маркиза»: нужно только соблюдать правила, и рост непременно начнется.

Вот здесь и начинается самое интересное. Как устроены «правила», и что станет «генератором» роста? Правила – все те же, принятые еще в рамках Бреттон-Вудских соглашений и несколько подправленные в 70-80-е годы, основной смысл которых – в приоритете открытого рынка и отсутствии границ (в первую очередь – для движения капитала). А генератором, как сейчас считается (независимо от реальности, отметим), станет Китай – поскольку он очень быстро растет и, как многие думают, сможет так или иначе «поделиться» своим ростом со всем миром.

Отметим, что поскольку при внимательном взгляде на экономические реалии эти позитивные надежды почти мгновенно рассеиваются (как в отношении мировой экономики вообще, так и относительно Китая в частности), то главными в сохранении оптимизма, без которого финансовые рынки рухнут серьезно и уже без возврата, становятся именно процедурные вопросы. Т. е. все участники процессов обязаны соблюдать форму отношений и правила – и тогда паника не наступает.

Разумеется, полностью соблюдать эти правила не получается. Мы еще в 2003 году, в нашей книжке «Закат империи доллара и конец Pax Americana» писали о том, что по мере нарастания кризиса страны начнут защищать своего национального производителя путем девальвации своих валют, назвав это явление «парадом девальваций». Сегодня мы его имеем в полном объеме (под ставшим общепринятым названием «валютные войны», но мы будем исходить из исторически более раннего термина), однако тут есть тонкости. Дело в том, что с точки зрения финансовых рынков инфляция намного лучше, чем дефляция. И по этой причине «парад девальваций», который неминуемо влечет за собой эмиссию (и частично является ее следствием), более предпочтителен, чем жесткая денежная политика, которая неминуемо приведет к дефляционному шоку по образцу начала 30-х годов.

Разумеется, это не относится к «периферийным» странам – таким, как Россия, однако «крупняку» не просто позволено заниматься эмиссией, но это даже считается, в общем-то, делом полезным. Не забудем, кстати, что «отец» нынешнего монетаризма, который является сегодня доминирующей экономической теорией, Милтон Фридман, говорил о том, что если эмиссию делать долго, то рано или поздно рост появится. С чего он это взял – другой вопрос, но сама по себе эмиссия (в ограниченных масштабах, разумеется) уже вошла в измененный свод правил. «Вообще – нельзя, но чуть-чуть – можно».

И вот тут Китай кинул бомбу! Он достаточно долго стимулировал внутренний спрос (чем раздувал собственные локальные финансовые пузыри, прежде всего на рынке недвижимости), а тут вдруг начал повышать учетную ставку, т. е. ужесточать денежную политику. Да, он действует в полном соответствии с экономическими реалиями, да, о его проблемах знают все… но он начал принимать меры, противоположные тем, которые принимают все остальные!

Вот из-за чего случилась истерика на рынках! Один из столпов современной экономики нарушил сразу два мифа. Во-первых, он начал ужесточать денежную политику, и у всех рыночных спекулянтов зашалило сердце: а если его примеру последует ФРС?! Это же катастрофа, конец всего!

А во-вторых, Китай продемонстрировал, что он не то что не собирается «делиться» своим ростом, а даже готов существенно его сократить! А это еще страшнее: если мировая экономика роста не возобновит, в этом случае катастрофический обвал неизбежен, и это понимают даже финансовые спекулянты. В общем, есть серьезный повод для паники… Которая, тем не менее, продолжения не получила.

И это естественно. Надежда, как известно, умирает последней. Каждый участник рынка убеждает себя, что шансы на «всеобщее счастье» еще есть. И т. к. Китай поднял ставку только чуть-чуть (и сделал он это, в общем, по совершенно объективным обстоятельствам, поскольку никаких «апокалиптических» комментариев и намеков на продолжение не последовало), рынки несколько успокоились. И будут продолжать ожидать начала новой волны эмиссии американской валюты, тем более что намеков на это – все больше и больше.

Но вот если Китай решит продолжить, то тогда паника может стать куда более серьезной и продолжительной. А Китай может продолжить, поскольку он уже много раз демонстрировал, что внутренние проблемы для него важнее внешних, а значит, если экономически будет целесообразно ужесточать денежную политику, то он ее ужесточит. И лидеры мировых финансовых организаций должны будут в самом ближайшем будущем наведываться в Пекин с нижайшими просьбами (подкрепленными соответствующими «дарами») не проявлять излишнюю активность… В общем, кризис продолжается!