Фондовый рынок. Панорама недели 23-27 мая

В начале прошедшей недели российский рынок продолжал пребывать в состоянии, указывающем на вероятность падения, но вместо этого во вторник без каких-либо видимых причин начался бурный рост. Как показало расследование, пара новых фондов одновременно пришла в Россию, их покупки позволили индексу РТС преодолеть отметку 650 пунктов, а дальнейший рост был обеспечен спекулянтами. Существенно вырос Лукойл, преодолевший ряд важных уровней сопротивления. Явно оживился спрос и во втором эшелоне. Даже несмотря на аварию в московской энергосистеме резко повысились котировки некоторых компаний электроэнергетики, чего не наблюдалось с начала года. Это указывает на возможность продолжения роста и в голубых фишках. 

Следует отметить, однако, что в основном рынком движет избыточная ликвидность. На мировых финансовых рынках ликвидность избыточна, но этот фактор подвержен сильному риску быстрого роста процентных ставок. Последние данные по инфляции в США и опубликованная недавно последняя стенограмма заседания FOMC несколько снизили краткосрочные риски, и развивающиеся рынки начали понемногу расти. Выросли до рекордных уровней цены российских валютных облигаций, что обычно предшествует росту на рынке акций. Тем не менее, в более отдаленной перспективе  риски роста ставок очень велики. Дело в том, что многие инвесторы берут краткосрочные займы вблизи 3% и покупают долгосрочные облигации казначейства США с доходностью вблизи 4% (для 10-летних облигаций). В таких условиях возможность быстрого роста краткосрочных ставок может вызвать массированные продажи всех активов. Поэтому западные инвесторы не очень торопятся на российский рынок, несмотря на то, что он остается наиболее привлекательным среди всех рынков с инвестиционным рейтингом.

Цены на нефть перестали падать, достигнув сильного уровня поддержки немного ниже $50 за баррель (Brent). Похоже, что развернулись вверх и цены на цветные металлы. Это обеспечивает избыток на рынке и рублевых средств. Однако в последнее время наблюдался отток банковских денег с рынка акций на покупку доллара, в связи с прогнозом на его временное укрепление. Рублевые ставки заметно подросли.

В ближайшее время мы не предполагаем сильного воздействия на рынок внутрироссийских новостей. Изменения в графиках либерализации рынка акций Газпрома, предстоящего IPO Роснефти и приватизации Связьинвеста вряд ли будут значительными. "Дело Юкоса" тоже, похоже, уже отыграно. Основными движущими факторами будут перспективы изменения процентных ставок и цены на сырьевые товары (последние, в свою очередь, зависят от положения в экономике Китая).

По данным технического анализа, индекс РТС вновь вошел в консолидационный коридор 650 – 720 пунктов, где возможны случайные блуждания. В ближайшей перспективе более вероятным выглядит продолжение роста. Пробой верхней границы указанного диапазона может вызвать движение в район исторического максимума (785 пунктов), нижней – в район 590 пунктов.

Аналитическое управление ИФ "ОЛМА"