Бернанке испугался «раскачивать лодку»

Выступление главы ФРС по большей части состояло из профессиональной демагогии

Глава ФРС Бен Бернанке традиционно выступает в июле перед палатами парламента США (Конгресса). Первое его выступление, перед Комитетом по финансовым услугам Палаты представителей США, состоялось в среду и, естественно, в нынешней напряженной ситуации вызвало острый интерес, особенно с учетом того, что Бернанке считает, что для стимулирования экономики нужно продолжать эмиссионные программы, а добиться согласия на новую эмиссию он пока не может. И было мнение, что он может попробовать «нажать» на Конгресс, сильно его напугав, с целью все-таки получить вожделенное право на эмиссию.

Кроме того, экономическая статистика в США в последнее время, прямо скажем, не самая хорошая, а события в Европе показывают, что, судя по всему, в ближайшее время могут произойти другие крупные неприятности для всей мировой экономики. Опять же, бюджетный конфликт между Республиканской партией, контролирующей как раз Палату представителей, и демократической администрацией Обамы заметно усилил внимание общественности к словам руководителя американского центробанка. Что же он сказал?

Прежде всего Бернанке повторил свои обычные тезисы о том, что ФРС США готова предпринять шаги по дальнейшему смягчению монетарной политики, если экономика США продолжит расти замедленными темпами, а инфляционные риски ослабнут. «Существует вероятность того, что слабость экономики, отмеченная в последнее время, может оказаться более продолжительной, чем ожидается, и что могут снова возникнуть риски дефляции, подразумевая необходимость дополнительной поддержки экономики», – сказал Бернанке. Он также указал, что центробанк располагает инструментарием для такой поддержки, хотя применение некоторых возможных средств будет носить экспериментальный характер.

Тут, разумеется, расшифровки не было, но особого смысла в ней нет, поскольку весь инструментарий ФРС, в общем, известен, как и желание руководства этой организации им воспользоваться. Другое дело, что нет никаких аргументов в пользу того, что эти методы дадут результат, о чем, кстати, сказал конгрессмен Рон Пол, главный критик ФРС, в дискуссии с Бернанке.

Дальше, собственно, началась уже профессиональная демагогия. По словам Бернанке, в целях дальнейшего улучшения финансовых условий ФРС может начать предоставлять более конкретные и эксплицитные ориентиры по срокам, в течение которых ФРС планирует удерживать на текущем уровне базовую ставку и объем ценных бумаг на своем балансе. В настоящее время ФРС лишь указывает, что учетная ставка будет сохраняться на сверхнизком уровне «в течение продолжительного периода».

Ну, если эмиссии не будет, то, может быть, темпы инфляции и уменьшатся (хотя тот же Бернанке неоднократно объяснял, что два этих явления никак не связаны, – вопреки, кстати, монетаристской догматике), но, вообще говоря, на фоне падающего спроса и роста издержек бизнеса это не очевидно. Так что тут есть некоторый простор для воображения: поскольку программа QE2 закончилась только к началу июля, более или менее объективные данные появятся не раньше августа, а то и сентября.

Вместе с тем глава ФРС допускает прямо противоположное развитие событий, при котором состояние экономики потребует сворачивания экстраординарных мер. По его словам, Федеральная резервная система уже продумала основные принципы нормализации денежно-кредитной политики, предполагающие сокращение баланса ФРС и повышение базовой ставки, когда экономические условия будут тому сопутствовать. Это – такая оптимистическая оговорка. Все конгрессмены, как и сам Бернанке, понимают, что этого «не может быть, потому что не может быть никогда», но для широкой публики такая оговорка необходима – издержки большой политики. Отметим, что рынки восприняли речь главы ФРС двояко. С одной стороны, фондовые рынки выросли (к концу дня, правда, этот рост сильно уменьшился), с другой – резко выросло золото, достигнув очередных исторических максимумов, что само по себе весьма показательно.

Аналогично – по-разному – отнеслись к речи Бернанке финансовые аналитики. Одни его хвалили, другие ссылались на то, что его речь была полна банальностей и лишь подтвердила, что у ФРС пока нет политического ресурса, чтобы начать программу QE3. При этом некоторые эксперты отметили, что Бернанке обошел стороной вторую сторону мандата ФРС – безработицу. Последние данные в этой сфере в США выглядят крайне негативно: если в начале 2011 года компании в среднем ежемесячно нанимали на 215 000 человек больше, чем увольняли, то в мае этот показатель снизился до 25 000 человек, а в июне – до 18 000 человек. При этом за первый летний месяц общий уровень безработицы вышел на максимальный с начала 2011 года уровень в 9,2%. В реальности, если учитывать тех, кто от безнадежности перестал искать работу, и тех, кто занят частично лишь потому, что не смог найти работу постоянную, уровень безработицы приближается к отметке 20%. И в этой ситуации отказ главы ФРС обсуждать меры, направленные на стимулирование рынка труда и повышение занятости, выглядит весьма симптоматично.

В заключение отмечу, что «закошмаривать» рынки с целью выбить политическое решение о необходимости начала новых эмиссионных программ Бернанке тоже не стал. Тут можно делать разные спекулятивные выводы: то ли дела настолько плохи, что он испугался «раскачивать лодку»; то ли они, напротив, не настолько плохи, чтобы нельзя было еще немножко подождать... Но торопиться мы не будем: во-первых, подождем его второй речи, во-вторых, посмотрим на свежие данные по первичным обращениям безработных. В любом случае, к этой теме я завтра точно вернусь.